在期货交易中，交割是指期货合约到期时，交易双方通过该期货合约所载商品所有权的转移，或者按照结算价进行现金差价结算，了结到期未平仓合约的过程。简单来说，就是把期货合约变成现货（对于实物交割而言）或者进行现金结算（对于现金交割而言）的过程。

实物交割

流程

以农产品期货为例，如大豆期货。在合约到期前，持有多头合约（即买入合约）的投资者如果要进行实物交割，需要在规定的交割期内向交易所提交交割意向书，明确表示要进行实物交割。同时，持有空头合约（即卖出合约）的投资者也需要做好交付货物的准备。交易所会根据一定的规则，如 “时间优先、持仓时间长优先” 等原则来配对双方进行交割。

对于交割品级，期货合约有明确规定。例如，大豆期货合约会规定交割的大豆必须符合一定的质量标准，包括含油量、含水量、杂质含量等指标。在交割时，卖方交付的大豆要符合这些标准，否则会遭到拒收或者需要承担相应的责任。

交割地点也由交易所指定，一般是在交通便利、仓储设施完善的地区。以郑州商品交易所的白糖期货为例，交割地点分布在广西、云南等白糖主产区和主要的物流枢纽城市。

意义

对于生产者和消费者来说，实物交割是期货市场与现货市场联系的纽带。例如，对于大豆种植户来说，通过在期货市场卖出大豆期货合约，到期进行实物交割，可以提前锁定销售价格，避免价格下跌的风险；对于大豆加工企业来说，买入期货合约并进行实物交割，可以保证稳定的原材料供应。

实物交割保证了期货价格能够真实地反映现货市场的供求关系。如果期货价格过高，就会吸引更多的商品用于交割，增加市场供给，使价格回归合理区间；反之，如果期货价格过低，企业会选择从期货市场购买商品用于生产，减少现货市场的供给，从而推动价格上涨。

现金交割

流程

主要应用于金融期货，如股指期货。在股指期货合约到期时，交易双方不需要交付或接收股票等实物资产，而是根据最后交易日的结算价计算双方的盈亏，通过现金划转来完成交割。例如，沪深 300 股指期货合约到期时，以最后交易日沪深 300 指数的收盘价为结算价。如果投资者持有多头合约，且结算价高于买入价，就会获得现金盈利；反之则会亏损。亏损方需要向盈利方支付相应的现金差额。

意义

现金交割简化了交割流程，避免了实物交割过程中的仓储、运输、质量检验等复杂环节。对于金融期货来说，由于其标的资产是金融指数等抽象概念，不适合进行实物交割，现金交割是一种更为合适的方式。

现金交割也有利于提高市场效率。它使得投资者可以更方便地参与金融期货交易，尤其是对于那些无法或不愿意处理实物资产的投资者，如大型机构投资者、量化投资基金等。同时，现金交割也有助于期货市场与其他金融市场更好地融合，促进金融市场的整体稳定和发展。

在期货交易中，“开空” 是 “开空仓” 的简称，也叫做空。它是指投资者预期某一期货合约的价格将会下跌，于是向期货经纪商借入一定数量的该期货合约（在实际操作中，并不需要真正借入合约，只是一种交易方向的设定），并在市场上以当前较高的价格卖出这些合约，等待价格下跌后再以较低的价格买入相同数量的合约进行平仓，从而获取差价利润。

操作流程示例

假设投资者认为螺纹钢期货价格将会下降。当前螺纹钢期货合约价格为 4000 元 / 吨，投资者在期货市场 “开空” 10 手螺纹钢期货合约（每手 10 吨）。这时候，投资者相当于卖出了价值 4000×10×10 = 400000 元的螺纹钢期货合约。

一段时间后，如螺纹钢期货价格果然下降到 3800 元 / 吨。此时投资者进行平仓操作，即买入 10 手相同的螺纹钢期货合约，买入金额为 3800×10×10 = 380000 元。

投资者通过这次 “开空” 操作获得的利润为（4000 - 3800）×10×10 = 20000 元（未考虑手续费等交易成本）。

与做多的对比

做多：与 “开空” 相对应的是 “做多”（开多仓）。做多是指投资者预期期货价格上涨，先买入期货合约，等待价格上涨后再卖出平仓获利。例如，投资者预期黄金期货价格会上涨，先买入黄金期货合约，价格上涨后卖出，这就是做多。而开空是预期价格下跌来获利，二者方向相反。

风险特征：在做多时，如果期货价格下跌，投资者的亏损可能是没有上限的，因为价格理论上可以跌到零甚至负数（虽然在实际情况中很少出现负数）。而在开空时，如果期货价格上涨，投资者的亏损也是没有上限的，因为价格上涨没有上限。所以，无论是做多还是开空，都伴随着较高的风险。

市场作用

提供价格发现功能：开空者和做多者在期货市场上的交易行为，使得期货价格能够充分反映市场上不同参与者对未来价格的预期，从而有助于发现合理的价格。例如，当有大量投资者开空某一期货品种时，这可能表明市场对该品种的价格预期较为悲观，会促使价格向反映市场预期的方向调整。

增加市场流动性：开空操作吸引了更多的投资者参与期货市场，增加了市场的买卖交易活动。更多的交易意味着市场流动性更好，投资者更容易在市场上找到交易对手，使得交易能够更加顺利地进行。例如，在一个活跃的期货市场中，开空者和做多者频繁交易，保证了市场的正常运转。

白糖期货主连是指将白糖期货的主力合约连接起来形成的连续合约。以下是对其详细解释：

主力合约

主力合约是指在某一期货品种的众多合约中，成交量和持仓量最大的合约 ，它反映了当前市场上对该品种的关注度和交易活跃度最高。对于白糖期货而言，主力合约会随着时间推移而变化，一般在 1 月、3 月、5 月、7 月、9 月和 11 月的合约中产生。

连接方式

白糖期货主连把不同时期的主力合约按照时间顺序依次连接，形成一个连续的价格走势图表。比如，当 3 月的白糖主力合约到期后，主连合约会自动切换到 5 月的主力合约价格走势上，以此类推，就好像把各个主力合约像珠子一样串起来，形成一条连续的线。

作用与意义

便于分析趋势：为投资者提供了一个相对连续的市场参考价格，使得投资者能更清晰地观察白糖期货市场的长期价格走势和趋势变化，方便进行技术分析，从而更好地把握市场方向，做出投资决策。

提供流动性参考：由于主力合约本身流动性较好，白糖期货主连也在一定程度上反映了市场的流动性状况。投资者可以通过主连合约的交易活跃度，了解市场资金的流向和参与程度。

简化交易决策：避免了投资者频繁更换合约的麻烦。如果投资者只关注单一合约，当主力合约切换时，需要手动平仓并开仓新的主力合约，而主连合约自动完成了这种切换，让投资者能更专注于价格走势分析和交易策略制定 。

以下是对期货沪镍连续和主连的含义及区别的详细解释：

期货沪镍连续的含义

期货沪镍连续是指将沪镍期货各个月份合约的价格走势，按照一定的规则连接起来，形成一个连续的价格序列。它的目的是为了让投资者能更清晰、完整地观察沪镍期货价格的长期变动趋势，避免因单个合约到期交割而出现价格数据的不连续。比如说，把沪镍 1 月合约到期后的价格与 3 月合约的价格衔接起来，依次类推，使得整个价格走势看起来是连贯的，就像一条不间断的曲线，方便投资者进行技术分析和趋势判断。

期货沪镍主连的含义

期货沪镍主连是主力合约的连续，即把沪镍期货中持仓量和成交量最大的主力合约的行情数据依次连接起来 。主力合约是市场上最活跃、关注度最高、交易最为频繁的合约，随着时间推移，当原主力合约临近交割，成交量和持仓量逐渐下降，新的主力合约会取而代之，主连合约也会相应地切换连接到新的主力合约上。例如，当沪镍 2412 合约是主力合约时，主连合约显示的是 2412 合约的价格走势，随着 2412 合约临近交割，2501 合约成为新的主力合约，主连合约就会切换到 2501 合约的价格走势。

期货沪镍连续和主连的区别

合约连接依据不同：

连续合约：通常是按照固定的时间顺序，将各个到期月份的合约依次连接，一般不考虑合约的成交量和持仓量等因素。比如无论某个月份合约的交易活跃度如何，到期后就按顺序与下一个月份合约连接。

主连合约：完全依据合约的成交量和持仓量来确定连接顺序，始终连接的是市场上当前成交量和持仓量最大的主力合约。

反映的市场重点不同：

连续合约：更侧重于展现沪镍期货价格的长期历史走势和整体的价格波动情况，有助于投资者从宏观角度分析沪镍期货价格的演变趋势，对长期投资者分析市场的周期性变化等有一定帮助。

主连合约：主要反映的是当前市场上最受关注、交易最活跃的合约价格变化，能让投资者及时了解到沪镍期货市场当下的主流交易价格和市场情绪，对于短期交易者把握当前市场热点和资金流向更具参考价值。

价格跳空情况不同：

连续合约：由于是按时间顺序机械连接，在主力合约换月时，可能会因为新旧合约价格的差异而出现较大的跳空缺口，尤其是当市场供需关系、宏观经济环境等因素在换月期间发生较大变化时，这种跳空可能更为明显。

主连合约：虽然也会在主力合约切换时有价格波动，但相对来说，由于它始终跟随的是市场上最活跃的主力合约，这些合约之间的价格连贯性通常会更好一些，跳空缺口相对较小 。

交易属性不同：

连续合约：一般不能直接用于交易，它主要是作为一种分析工具，帮助投资者了解沪镍期货价格的长期走势和波动规律。

主连合约：同样不能直接进行交易，但它对于投资者判断市场趋势、选择交易时机等具有重要的参考意义，投资者可以根据主连合约的走势来决定是否参与主力合约的交易。

逼仓的定义

逼仓是期货市场中的一种极端市场操纵行为。它是指交易一方利用资金优势或仓单优势，通过控制期货交易头寸或垄断可交割的现货商品，迫使对方违约或者以不利的价格平仓，从而获取暴利的行为。逼仓行为严重扰乱期货市场的正常秩序，损害其他投资者的利益。

多逼空

定义

多逼空是指在期货市场中，多头（买入方）利用资金优势或其他因素，大量买入期货合约，使空头（卖出方）无法交割足够的现货或者被迫以高价平仓的情况。

操作过程和原理

多头在市场上大量收购可交割的现货商品或者通过控制大量仓单，同时在期货市场持续买入合约推高价格。空头由于没有足够的现货用于交割，或者觉得继续持有空头合约可能会导致更大的损失，只能选择在高价位买入合约进行平仓，从而使多头获利。例如，在大豆期货市场，如果多头提前大量收购了大豆现货，同时在期货市场不断买入合约抬高价格，空头在交割时找不到足够的大豆来交割，就会被 “逼空”。

市场影响

短期内会导致期货价格大幅上涨，脱离正常的供需关系。这种价格的异常波动会影响市场参与者的预期，可能引发其他投资者跟风做多，进一步加剧市场的不稳定。同时，对于空头来说，可能会遭受巨大的损失，甚至导致一些空头投资者或企业破产。

空逼多

定义

空逼多是指空头利用仓单优势或市场供应过剩等情况，大量卖出期货合约，使多头无法承受价格下跌的压力，最终以低价平仓的情况。

操作过程和原理

空头可能掌握了大量的现货或者有能力在短期内提供大量的现货用于交割，同时在期货市场大量抛售期货合约压低价格。多头由于担心价格进一步下跌导致更大的损失，或者无法承受实物交割的压力，被迫在低价卖出合约平仓。例如，在钢材期货市场，如果市场上钢材供应突然大幅增加，空头手中有大量的钢材仓单，他们在期货市场抛售合约，使得价格持续下跌，多头就可能会被 “逼多”。

期货卖出开仓后，主要有以下几种平仓方式 ：

按交易方向划分

买入平仓：这是最常见的平仓方式。因为卖出开仓是建立了空头头寸，预期价格会下跌，当价格走势与预期相反上涨了，或者达到了预设的止损或止盈点时，就需要通过买入相同数量的期货合约来对冲空头头寸，从而实现平仓。例如，你卖出开仓了 10 手大豆期货合约，之后市场行情变化，你决定平仓，那就需要买入 10 手相同月份的大豆期货合约。

到期交割平仓：如果持有期货合约一直到合约到期，对于商品期货，你可以选择进行实物交割，即按照约定交付或接收实物来平仓。比如你卖出开仓的是玉米期货合约，到期时若你有足够的玉米库存，可将玉米交付给交易所指定的仓库，完成实物交割平仓；对于金融期货，一般采用现金交割，按照约定的结算价格进行现金结算来平仓。

按指令类型划分

市价平仓：以当前市场上可立即成交的最优价格进行平仓操作。其优点是成交速度快，能迅速锁定当前的市场价格，在市场快速变化、你急需平仓时比较适用。但缺点也很明显，由于是按市价成交，在市场波动剧烈时，成交价格可能会与你的预期相差较大，从而导致盈利减少或亏损扩大。比如在行情快速下跌时，你使用市价平仓指令卖出开仓的合约，可能会以比你预期更低的价格成交。

限价平仓：预先设定一个具体的平仓价格，只有当市场价格达到或优于这个设定价格时，才会执行平仓指令。这样可以确保平仓价格符合你的预期，更好地控制盈利或亏损的范围。然而，在市场价格未能达到设定值时，指令可能无法成交，从而错过最佳的平仓时机。例如，你设定了一个较高的限价平仓价格，而市场价格一直未能上涨到该水平，可能会使你错过在其他相对较好价格平仓的机会。

按交易策略划分

止损平仓：为了控制风险，在卖出开仓时就设定一个最大亏损的价格水平或亏损金额。当市场价格上涨触及这个止损点时，系统会自动执行买入平仓操作，以限制损失的进一步扩大。比如你设置了 10% 的止损比例，当期货价格上涨使你的亏损达到开仓资金的 10% 时，止损平仓指令就会触发。

止盈平仓：当市场价格按照预期下跌，达到你预先设定的盈利目标价格或盈利金额时，选择执行止盈平仓操作，从而锁定已获得的利润。例如你预期期货价格会下跌 20%，当实际下跌达到或超过 20% 时，通过止盈平仓指令卖出开仓的合约，实现盈利 。

对冲平仓：如果你持有的是空头头寸，可以寻找相应的多头头寸进行对冲。比如，在某一商品的期货市场上卖出了某个月份的合约，可以在另一个月份的期货合约上建立同等数量的多头头寸。不过这种方式相对复杂，需要对市场有较深入的理解和判断 。

期货仓单是指由期货交易所指定交割仓库按照交易所规定的程序签发的符合合约规定质量的实物提货凭证。简单来说，它是一种用于期货实物交割的凭证，代表了一定数量和质量的商品的所有权。

仓单的内容和格式

期货仓单通常包含了详细的商品信息，如商品名称、品种、等级、数量、仓库地点、签发日期等。这些信息严格按照期货交易所的规定填写，以确保仓单的准确性和规范性。例如，一张铜期货仓单会明确标注铜的品级（如符合国标 GB/T 467 - 2010 中 1 号标准铜规定）、数量（如 25 吨）、存储仓库的名称和地址等内容。

仓单的作用

实物交割的依据

对于期货交易中的实物交割环节，仓单是必不可少的凭证。持有仓单的多头（买入方）投资者有权在交割期内到指定仓库提取相应的实物商品。例如，在大豆期货交割中，持有仓单的投资者可以凭仓单到指定的交割仓库提取符合质量标准的大豆。

保证期货价格与现货价格的联系

仓单的存在使得期货市场和现货市场紧密相连。因为仓单对应的是实实在在的现货商品，期货价格会受到仓单数量和现货市场供求关系的影响。如果仓单数量增加，意味着现货供应可能增加，这可能会对期货价格产生下行压力；反之，如果仓单数量减少，可能预示着现货供应紧张，期货价格可能上涨。

作为一种融资工具

仓单还可以用于融资。一些企业可以将仓单质押给银行等金融机构，获取相应的贷款。例如，一家粮食企业持有小麦期货仓单，它可以将仓单质押给银行，银行根据仓单的价值和市场情况，为企业提供一定比例的贷款，帮助企业解决资金周转问题。

仓单的流转过程

当商品进入期货交易所指定的交割仓库并且检验合格后，仓库会开具仓单。这些仓单可以在期货市场参与者之间进行流转。例如，在期货交易中，空头（卖出方）投资者如果拥有仓单，可以将仓单交付给多头投资者完成交割；或者空头投资者可以将仓单在市场上出售给其他有交割需求的投资者，实现仓单的转让。在这个过程中，仓单的所有权随着交易而转移，每一次转移都需要按照交易所规定的程序进行登记和确认，以保证仓单的合法性和有效性。

农产品期货的种类较多，从大类来看，主要包括谷物类、油料类、软商品类、畜牧类、林产品类等，大约有 20 种左右. 以下是中国常见的农产品期货具体品种介绍：

谷物类

玉米期货：在大连商品交易所上市交易。玉米是重要的粮食作物和饲料原料，其价格受天气、种植面积、政策等因素影响较大。例如，若产区遭遇干旱等自然灾害导致减产，玉米期货价格往往会上涨.

小麦期货：有强麦、普麦等品种，在郑州商品交易所上市。小麦是主要的粮食作物之一，其价格与产量、质量、市场供需关系密切相关。全球小麦的产量变化、国内面粉加工企业的需求等都会对小麦期货价格产生作用.

稻谷期货：包括早籼稻、晚籼稻、粳稻等，在大连商品交易所和上海期货交易所上市。稻谷的价格波动受到种植成本、国家收储政策、市场消费需求等因素影响。如国家提高稻谷最低收购价，会对稻谷期货价格起到一定的支撑作用.

油料类

大豆期货：大连商品交易所的黄大豆一号、黄大豆二号是主要的大豆期货品种。大豆是重要的油料作物和植物蛋白来源，其价格受国际市场供需、天气、贸易政策等因素影响。美国、巴西等大豆主产国的产量情况对全球大豆价格影响显著.

豆粕期货：在大连商品交易所和郑州商品交易所上市。豆粕是大豆压榨后的副产品，主要用于饲料生产，其价格与大豆价格、养殖行业的需求密切相关。养殖企业对豆粕的采购需求变化会直接影响豆粕期货价格.

豆油期货：在大连商品交易所上市，是重要的食用油期货品种之一。其价格受大豆产量、油脂消费需求、国际油价等因素影响。例如，随着人们健康意识的提高，对橄榄油等其他油脂的消费增加，可能会导致豆油需求减少，价格下降.

菜籽油期货：在郑州商品交易所上市，是我国传统的食用油之一。菜籽油期货价格受油菜籽产量、进口量、食用油市场竞争等因素影响。如果油菜籽丰收，菜籽油供应增加，价格可能会下跌.

棕榈油期货：在大连商品交易所上市。棕榈油是重要的植物油品种，其价格受全球棕榈油产量、需求、生物柴油政策等因素影响。马来西亚和印度尼西亚是棕榈油的主要生产国，两国的产量和出口政策对棕榈油期货价格影响较大.

软商品类

棉花期货：在上海期货交易所和郑州商品交易所上市。棉花是重要的经济作物和纺织原料，其价格受种植面积、天气、纺织行业需求等因素影响。如服装出口增加，纺织企业对棉花的需求上升，会推动棉花期货价格上涨.

白糖期货：在郑州商品交易所上市。白糖是食品加工等行业的重要原料，其价格受甘蔗、甜菜等原料的种植面积、气候条件、食糖消费需求、国际糖价等因素影响。巴西、印度等食糖主产国的产量变化对国际白糖价格影响较大，进而影响国内白糖期货价格.

畜牧类

生猪期货：在大连商品交易所上市，是我国重要的畜牧类期货品种。生猪价格受养殖成本、疫情、市场供需关系等因素影响。非洲猪瘟等疫情的爆发会导致生猪存栏量下降，推动生猪期货价格上涨.

鸡蛋期货：在郑州商品交易所上市。鸡蛋价格与蛋鸡养殖成本、存栏量、消费季节性等因素有关。例如，在春节等节日期间，鸡蛋消费需求增加，鸡蛋期货价格可能会上涨.

林产品类

天然橡胶期货：在上海期货交易所上市。天然橡胶是重要的工业原料，其价格受橡胶树种植面积、割胶情况、汽车行业需求、国际橡胶市场供需等因素影响。汽车产业的发展状况对天然橡胶的需求影响较大，进而影响其期货价格.

以下是燃料油期货手续费和保证金的详细介绍：

手续费

交易所手续费：燃料油期货的交易所手续费是按照交易金额的一定比例收取的，目前一般为万分之 0.5，即 0.5%%.

计算方式：以当前价格 3188 元 / 吨计算，一手燃料油期货的合约单位为 10 吨 / 手，则一手燃料油期货的交易所开仓手续费为 3188×10×0.5%%≈1.6 元.

期货公司加收：期货公司会在交易所手续费的基础上加收一定比例的佣金，这部分费用因期货公司而异，一般可以与期货公司协商确定。比如，有的期货公司可能加收 0.1 元 / 手，那么投资者实际支付的手续费就是 1.6+0.1=1.7 元 / 手.

平仓手续费：部分情况下，燃料油期货日内平仓手续费有优惠政策，如日内平仓暂不收取手续费等.

保证金

计算公式：保证金 = 燃料油期货盘中价格 × 合约规格 × 保证金比例.

保证金比例：交易所规定的保证金比例一般在 10%-15% 左右，不同的期货公司可能会在此基础上适当加收一定比例的保证金，通常加收 3%-7%.

计算示例：以当前价格 3188 元 / 吨计算，合约单位为 10 吨 / 手，保证金比例按 10% 计算，则一手燃料油期货的保证金为 3188×10×10%=3188 元左右。若期货公司加收 5% 的保证金，则投资者实际需要缴纳的保证金为 3188×10×（10%+5%）=4782 元左右.

郑棉期货一个点的价值是 25 元，因为郑棉期货合约的最小变动价位是 5 元 / 吨，而一手郑棉期货合约的交易单位是 5 吨，所以价格每变动一个点（即最小变动价位），一手持仓的盈亏波动是 5 吨 ×5 元 / 吨 = 25 元. 以下是郑棉期货合约的详细情况：

合约代码

CF.

交易单位

5 吨 / 手.

最小变动价位

5 元 / 吨.

涨跌停板限制

不超过上一交易日结算价的 ±4%，若出现连续 3 个交易日涨 / 跌停，则第 1 个停板为 ±8%、第 2 个停板为 ±11%、第 3 个停板为 ±14%.

合约月份

1 月、3 月、5 月、7 月、9 月和 11 月.

交易时间

夜盘：21:00-23:00；白盘：每周一至周五 9:00-10:15，10:30-11:30，13:30-15:00.

最后交易日

合约交割月份的第 10 个交易日 。

交割日期

合约交割月份的第 12 个交易日 。

交割品级

符合 GB1103.1-2012《棉花 第 1 部分：锯齿加工细绒棉》规定的 3128B 级，且长度整齐度为 U3 档，断裂比强度为 S3 档，轧工质量为 P2 档的国产棉花.

交割地点

交易所指定交割仓库 。

保证金比例

交易所保证金一般为 7% 左右，期货公司会在此基础上加收，通常加收 3%-7% 左右，如按保证金比例 12% 计算，以最新价 17120 元 / 吨，一手保证金是 17120×5×12%=10272 元.

交易所手续费标准

4.3 元 / 手，平今仓免收.