期货套期保值（套保）是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。

买入套期保值（多头套期保值）

含义：买入套期保值是指套期保值者先在期货市场上买入与其将在现货市场上买入的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，即预先在期货市场上买空，持有多头头寸。然后，当该套期保值者在现货市场上买入现货商品的同时，在期货市场上进行对冲，卖出原先买进的该商品的期货合约，进而为其在现货市场上买进现货商品的交易进行保值。

举例：

假设一家面包加工厂，其主要原料是小麦。预计 3 个月后需要购买 100 吨小麦用于生产。但是，面包厂担心小麦价格在未来 3 个月会上涨。

目前小麦现货价格是 3000 元 / 吨，3 个月后小麦期货合约价格为 3100 元 / 吨。于是面包厂在期货市场买入 10 手（每手 10 吨）3 个月后到期的小麦期货合约，支付保证金等相关费用后，建立多头头寸。

3 个月后，小麦价格果然上涨，现货价格涨到了 3300 元 / 吨。此时面包厂在现货市场购买 100 吨小麦，需要花费 3300×100 = 330000 元。同时，在期货市场上以 3400 元 / 吨的价格卖出之前买入的 10 手小麦期货合约，盈利为（3400 - 3100）×10×10 = 30000 元。

从整体成本来看，虽然在现货市场多支出了 300 元 / 吨（3300 - 3000），但是期货市场盈利了 300 元 / 吨（3400 - 3100），从而有效地锁定了小麦的采购成本，避免了因价格上涨带来的损失。

卖出套期保值（空头套期保值）

含义：卖出套期保值是指套期保值者先在期货市场上卖出与其将在现货市场上卖出的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，即预先在期货市场上卖空，持有空头头寸。然后，当该套期保值者在现货市场上实际卖出该种现货商品的同时或前后，在期货市场上进行对冲，买入原先卖出的该商品的期货合约，结束保值交易，进而实现为其在现货市场上卖出现货商品的交易进行保值。

举例：

例如，有一个农民，种植了大量小麦，预计在 3 个月后收获并出售小麦。当前小麦的现货价格是 3000 元 / 吨，3 个月后交割的小麦期货价格是 3100 元 / 吨。农民担心小麦价格在未来 3 个月会下跌。

于是农民在期货市场卖出 10 手（每手 10 吨）3 个月后到期的小麦期货合约。3 个月后，小麦收获，此时小麦价格果然下跌，现货价格跌到了 2800 元 / 吨。农民在现货市场出售小麦，收入为 2800×100 = 280000 元。同时，在期货市场上以 2700 元 / 吨的价格买入之前卖出的 10 手小麦期货合约，盈利为（3100 - 2700）×10×10 = 40000 元。

从整体收益来看，虽然在现货市场少收入了 200 元 / 吨（3000 - 2800），但是期货市场盈利了 400 元 / 吨（3100 - 2700），从而有效避免了因价格下跌而导致的收入减少，达到了套期保值的目的。

以下是期货高手王春禄从两千块赚到一个亿所运用的一些方法，其中关键核心是浮盈加仓 ：

交易品种选择

王春禄强调要选择自己最熟悉、最有把握的品种。比如他出生在农村，家里种玉米，对玉米的种植、收获、市场供需等情况非常了解，所以最初就选择玉米期货作为切入点。因为熟悉，就能更好地把握其价格波动规律和特点，从而增加交易成功的概率。

入场时机把握

寻找合理区间：基于对品种的熟悉，去判断其大致的底部和顶部区间，在相对安全、牢固的位置建仓。例如他了解玉米的成本等因素，能大概知道在什么价位建仓风险相对较小。

结合基本面分析：他深入研究基本面，关注交易品种的供需关系、政策影响、行业趋势等。如当发现玉米或其他品种的现货价格与期货价格存在较大差价，且有明显的供需不平衡因素时，就会考虑入场。

资金管理与浮盈加仓策略

本金保护与轻仓起步：始终坚持本金第一，初期交易时，由于资金量小，只做一手玉米，控制好仓位，避免过度交易和冒险行为，先确保本金的安全。

利用浮盈加仓：当持仓出现浮盈，即市场走势符合预期，价格朝着有利方向发展时，他会考虑加仓。比如在玉米期货上，随着价格下跌，空头持仓产生浮盈，他会在合适的时机增加空头仓位，进一步放大盈利。但他并非盲目加仓，而是有计划地进行。

分批加仓与风险控制：采取分批加仓的方式，将浮盈分成若干部分，逐步增加仓位，而不是一次性大量加仓，以此降低单次加仓的风险，避免因市场突然反转而导致巨大损失。

设置止损：加仓前设定好止损点，一旦市场走势不利，达到止损位时，严格执行止损，及时控制损失，防止亏损进一步扩大。

交易心态与纪律

保持自律：在整个交易过程中，严格遵守自己制定的交易计划和纪律，不被贪婪和恐惧等情绪左右。比如不会因为一时的盈利而过度自信，随意加仓或改变交易策略，也不会因为亏损而盲目坚持或慌乱操作。

持续学习与调整：王春禄的交易方法不是一成不变的，他不断总结经验教训，根据市场变化灵活调整自己的交易策略。随着资金量的增加和市场环境的变化，逐渐从短线交易转向中长线交易，以适应不同阶段的市场特点 。

在期货交易中，持仓盈亏和平仓盈亏是两个重要的概念，它们之间存在以下区别：

定义

持仓盈亏：又称浮动盈亏，是指交易者在交易闭市时所持有合约按当日结算价计算的持仓值与原持仓值的价差。简单来说，就是在你还持有期货合约，没有平仓之前，合约价值随着市场价格波动而产生的盈亏变化。

平仓盈亏：是指交易者通过平仓操作，以平仓价格与开仓价格计算的盈亏。它反映的是实际平仓时所获得的盈利或者亏损数额。

计算方式

持仓盈亏计算

持仓盈亏分为多头持仓盈亏和空头持仓盈亏。对于多头持仓（买入开仓）而言，持仓盈亏 =(结算价 - 开仓价)× 持仓量 × 合约单位；对于空头持仓（卖出开仓）来说，持仓盈亏 =(开仓价 - 结算价)× 持仓量 × 合约单位。例如，你买入 1 手（合约单位假设为 10）某种期货，开仓价为 100 元，当日结算价为 105 元，那么多头持仓盈亏 =(105 - 100)×1×10 = 50 元。

平仓盈亏计算

同样分多头平仓盈亏和空头平仓盈亏。多头平仓盈亏 =(平仓价 - 开仓价)× 平仓量 × 合约单位；空头平仓盈亏 =(开仓价 - 平仓价)× 平仓量 × 合约单位。比如，你以 100 元开仓买入的期货，在 108 元时平仓卖出 1 手（合约单位为 10），多头平仓盈亏 =(108 - 100)×1×10 = 80 元。

期货实物交割是指期货合约到期时，交易双方通过该期货合约所载商品所有权的转移，了结到期未平仓合约的过程。在期货交易中，虽然大部分投资者是通过在合约到期前平仓来获取差价利润，但对于一些需要实际商品的企业或投资者来说，实物交割是一种重要的交易方式。

例如，在农产品期货市场中，小麦期货合约到期时，持有多头合约（买入合约）的一方如果选择实物交割，就有权利按照合约规定的质量、数量等要求，从持有空头合约（卖出合约）的一方接收小麦；而空头方则有义务按照合约交付小麦。

期货是否购买实物

大部分期货交易者并不是为了购买实物。期货市场有多种参与者，其中投机者占了很大比例。投机者主要是通过预测期货价格的涨跌来进行交易，他们在合约到期前就会平仓，获取价格波动带来的差价利润。

比如，一位投机者买入一份黄金期货合约，预期黄金价格会上涨。如果价格真的上涨，他就会在合适的时机卖出合约平仓，赚取差价，而不会去提取实物黄金。

然而，对于套期保值者来说，期货交易与实物紧密相关。套期保值者一般是现货企业，他们利用期货市场来规避现货价格波动的风险。例如，一家面粉厂担心小麦价格上涨，就可以在期货市场买入小麦期货合约进行套期保值。如果小麦价格真的上涨，虽然在现货市场购买小麦的成本增加了，但期货合约会产生盈利，从而弥补了现货市场的损失；在合约到期时，面粉厂也可以选择实物交割，直接获取小麦用于生产。

所以，期货交易不一定是为了购买实物，大部分投资者是为了投机获利，而对于有套期保值需求的企业等参与者来说，期货交易可以与实物交割相结合，起到稳定价格、保障供应等作用。

以下是做一手氧化铝期货所需的手续费和保证金的情况 ：

手续费

交易所标准：上海期货交易所规定，氧化铝期货开仓手续费是成交金额的万分之 3.01，平今仓手续费是成交金额的万分之 12.01。以氧化铝 2501 合约为例，若当前价格为 5300 元 / 吨，一手合约为 20 吨，则开仓手续费 = 5300×20×0.000301≈31.8 元，平今仓手续费 = 5300×20×0.001201≈127.1 元。

期货公司加收：实际交易中，期货公司会在交易所标准基础上加收一定比例的手续费。不同期货公司加收的幅度有所不同，一般来说，加收的范围在几元到十几元不等。比如，有的期货公司可能会在开仓手续费上加收 5 元，那么实际开仓手续费就变成了 31.8+5=36.8 元左右。

保证金

交易所标准：交易所规定的保证金比例不是固定不变的，以 2024 年 12 月 4 日为例，上海期货交易所氧化铝期货的投机交易保证金比例为 20%。按照这个比例，若当前氧化铝期货价格为 5300 元 / 吨，一手合约 20 吨，则做一手氧化铝期货需要的保证金 = 5300×20×20%=21200 元。

期货公司标准：期货公司通常会在交易所保证金比例基础上进行一定比例的上浮，一般上浮 3% 至 5% 左右。也就是说，实际交易中，做一手氧化铝期货在期货公司所需的保证金可能在 21200×（1+3%）=21836 元到 21200×（1+5%）=22260 元之间 。

期货相比现货有溢价对现货走势的影响理论基础当期货相比现货出现溢价（期货价格高于现货价格）时，这种情况被称为期货升水。在正常的市场情况下，期货价格是现货价格加上持有成本（包括仓储、运输、资金利息等成本）和预期利润。期货升水可能意味着市场预期未来现货价格会上涨。

对现货市场参与者心理的影响对于现货生产商来说，期货升水可能会使他们减少当前现货的销售，因为预期未来能以更高的价格出售，这可能导致现货市场的短期供应减少。例如，在原油市场，如果期货原油价格高于现货原油价格，原油生产商可能会选择囤积原油，等待价格上涨后再出售，从而使现货市场上原油的供应量减少。

对现货价格的实际影响供应减少会给现货价格带来上涨的压力。同时，对于现货购买者而言，他们看到期货价格较高，可能会加快当前的采购速度，担心未来价格进一步上涨，这也会推动现货价格上升。但是，如果现货市场供应非常充足，或者仓储成本过高使得囤积现货不划算，这种推动作用可能会减弱。

现货相比期货有溢价对期货走势的影响理论基础当现货相比期货出现溢价（现货价格高于期货价格），这种情况被称为现货升水。现货升水可能是由于当前现货市场供应紧张、需求旺盛等因素导致的。

对期货市场参与者心理的影响对于期货投资者来说，现货升水可能会吸引他们做多现货、做空期货来进行套利。例如，在金属市场，如果现货铜价格高于期货铜价格，一些投资者可能会买入现货铜，同时卖出期货铜合约，等待价格回归正常来获取利润。

对期货价格的实际影响大量的套利行为可能会导致期货价格上升。另外，现货升水的情况也可能会让期货市场参与者重新评估市场预期。如果他们认为现货市场的紧张供应情况会持续一段时间，那么期货价格可能会在预期的作用下逐渐上升，以反映未来可能更高的价格。但是，如果这种现货紧张情况是短期的，例如由于运输受阻等突发因素导致的，期货价格可能不会受到太大影响，甚至可能随着事件的解决而回归正常。

以下是郑州商品交易所棉花期货目前大致的手续费和保证金情况 ：

手续费

棉花期货的手续费是按照固定金额收取的。目前，交易所规定的棉花期货开仓和平仓手续费均为 4.3 元 / 手。但需要注意的是，期货公司一般会在交易所手续费的基础上加收一部分佣金，所以投资者实际交易一手棉花期货的手续费会略高于 4.3 元。比如，有的期货公司可能会加收 0.01 元的佣金，那么实际手续费就是 4.31 元 / 手。

保证金

保证金的计算通常基于合约价值的一定比例，棉花期货合约的价值等于合约价格乘以交易单位。郑州商品交易所棉花期货的交易单位是 5 吨 / 手。假设当前棉花期货的价格为每吨 13855 元，交易所规定的保证金比例为 7%，那么一手棉花期货的保证金为：13855×5×7%=4849.25 元左右。

不过，期货公司为了控制风险，往往会在交易所规定的基础上适当提高保证金比例，所以投资者实际需要缴纳的保证金可能会更高。

国债期货是以国债为标的物的期货合约，它主要是用于管理利率风险和进行投机交易等。在中国金融期货交易所，国债期货主要包括 2 年期国债期货、5 年期国债期货和 10 年期国债期货等品种。

“五债” 和 “十债” 的含义

“五债”（TF）

“五债” 是指 5 年期国债期货。它的合约标的是面值为 100 万元人民币、票面利率为 3% 的名义中期国债。5 年期国债期货对于市场利率的变动较为敏感，其价格波动与 5 年期国债收益率的变化密切相关。

例如，当市场预期未来 5 年的利率会下降时，5 年期国债的价格会上涨，相应的 5 年期国债期货价格也会上升；反之，当预期利率上升时，期货价格就会下降。对于投资者来说，5 年期国债期货提供了一种对中期利率进行套期保值或者投机交易的工具。

“十债”（T）

“十债” 是指 10 年期国债期货。它的合约标的是面值为 100 万元人民币、票面利率为 3% 的名义长期国债。10 年期国债期货在整个国债期货市场中占据重要地位，因为 10 年期国债收益率通常被视为市场长期利率的重要参考指标。

例如，在宏观经济政策调整或者通货膨胀预期变化等情况下，10 年期国债收益率会发生变化，进而影响 10 年期国债期货价格。10 年期国债期货价格波动幅度可能比 5 年期国债期货更大，因为长期利率受到的影响因素更多、更复杂，如长期经济增长预期、货币政策的长期导向等。

交易和投资价值

无论是 “五债” 还是 “十债”，投资者可以通过买入或者卖出国债期货合约来实现多种交易目的。对于债券持有者来说，他们可以利用国债期货进行套期保值，以规避利率波动对债券资产价值的影响。比如，一家持有大量国债的基金公司，当预期利率上升会导致债券价格下跌时，就可以通过卖出国债期货合约来锁定债券资产的价值。

对于投机者而言，他们可以根据自己对利率走势的判断，在国债期货市场进行多头或者空头操作，以获取价格波动带来的利润。例如，如果投机者预计利率下降，就可以买入国债期货合约，等待价格上涨后平仓获利。

螺纹钢期货的交易成本主要包括手续费和保证金两部分 ，以下是具体的计算方式和当前大致的费用情况：

手续费

交易所手续费：上海期货交易所规定，螺纹钢期货的手续费是按照成交金额的一定比例收取。自 2024 年 8 月 28 日交易起，螺纹钢期货 rb2501 合约交易手续费调整为成交金额的万分之一，套期保值交易手续费调整为成交金额的万分之零点五，日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之一，日内平今仓套期保值交易手续费调整为成交金额的万分之零点五。

期货公司加收手续费：期货公司会在交易所手续费的基础上加收一部分手续费，这部分费用因期货公司而异。比如，有的期货公司可能加收成交金额的万分之零点五，有的可能加收每手固定金额，如 1 元 / 手等。

假设当前螺纹钢期货价格为 3336 元 / 吨（以 2024 年 12 月 6 日为例），一手螺纹钢期货合约是 10 吨，那么成交金额为 3336×10=33360 元。按交易所手续费标准万分之一计算，交易所收取的手续费为 33360×0.0001=3.336 元。若期货公司加收万分之零点五，则期货公司加收的手续费为 33360×0.00005=1.668 元，那么交易一手螺纹钢期货的总手续费约为 3.336+1.668=5 元 。

保证金

交易所保证金：交易所规定的保证金比例不是固定不变的，会根据市场情况进行调整。以 2024 年 11 月 25 日为例，当时交易所收取的保证金比例是 7%，按照当时的收盘价 3304 计算，一手螺纹钢是 10 吨，保证金就是 3304×7%×10=2312 元。

期货公司保证金：期货公司为了控制风险，往往会在交易所规定的基础上适当提高保证金比例。比如，有的期货公司可能将保证金比例提高到 10%，那么此时一手螺纹钢期货的保证金就是 3336×10%×10=3336 元。

期货正套的含义

定义

正套是指在期货市场中，买入近期合约，同时卖出远期合约的操作策略。这种策略主要是基于对市场正常结构的预期，即近期合约价格相对远期合约价格偏低，并且预期这种价格关系会在未来得到修复，使得近期合约价格的涨幅大于远期合约价格的涨幅，或者近期合约价格的跌幅小于远期合约价格的跌幅。

举例说明

以大豆期货为例，假设 5 月份合约价格为 3000 元 / 吨，7 月份合约价格为 3050 元 / 吨。投资者认为随着时间推移，由于即将进入大豆需求旺季，近期（5 月）合约价格会上涨得更快，或者下跌得更慢。于是投资者买入 5 月合约，同时卖出 7 月合约，这就是正套操作。

如果市场走势符合预期，比如 5 月合约价格上涨到 3100 元 / 吨，7 月合约价格上涨到 3120 元 / 吨。买入的 5 月合约盈利为（3100 - 3000）× 合约单位，卖出的 7 月合约亏损为（3050 - 3120）× 合约单位，整体盈利为两者的差值，通过这种价格差的变化实现盈利。

期货反套的含义

定义

反套与正套相反，是指卖出近期合约，同时买入远期合约的操作策略。通常是预期市场出现反向的价格结构变化，即近期合约价格相对远期合约价格偏高，并且认为这种价格关系会发生改变，使得近期合约价格的涨幅小于远期合约价格的涨幅，或者近期合约价格的跌幅大于远期合约价格的跌幅。

举例说明

仍以大豆期货为例，假设当前 3 月合约价格为 3200 元 / 吨，5 月合约价格为 3180 元 / 吨。投资者判断随着新豆上市预期的增强，近期（3 月）合约价格可能会因为供应压力而下跌得更快，或者上涨得更慢。于是投资者卖出 3 月合约，同时买入 5 月合约，这就是反套操作。

例如，后续 3 月合约价格下降到 3100 元 / 吨，5 月合约价格下降到 3120 元 / 吨。卖出的 3 月合约盈利为（3200 - 3100）× 合约单位，买入的 5 月合约亏损为（3180 - 3120）× 合约单位，整体盈利为两者的差值，从而通过价格差的变化获得收益。

正套和反套的应用场景和风险

应用场景

正套和反套策略常用于跨期套利。在商品期货中，当产业供需周期、仓储成本、季节性因素等影响市场价格结构时，投资者可以利用正套或反套来捕捉价格差异变化带来的机会。例如，在农产品收获季节，近期合约可能因为供应增加而价格相对较低，就可能适合进行正套操作；而在库存紧张，近期需求旺盛时，近期合约价格可能相对较高，可能适合反套操作。

风险

市场价格走势不符合预期是最大的风险。如果价格变化与预期相反，无论是正套还是反套都可能导致亏损。此外，期货市场还受到宏观经济因素、政策变化、突发自然灾害等多种因素的影响，这些因素可能导致近期和远期合约价格的波动超出预期，增加套利的不确定性。