2025年开年首周，港股市场意外走弱，使很多投资者措手不及。相比整体市场，红利低波的“确定性”特征更为显著，具备低估值、低波动、高股息率、高现金流的特征。随着市场进入盘整阶段，港股维持震荡，红利资产获得更多关注。以红利低波（H30269）为例，据Wind数据显示，2024年12月，内地ETF基金申赎净流入61.33亿。

图1：内地ETF基金申赎净流入红利低波情况



数据来源：Wind 截至1月6日

由于港股上市公司分红比例较高，港股市场中红利策略可为投资者实现较高的现金回报，也为投资者在不同市场周期中实现相对于市场整体的超额收益。也因此，红利策略在港股市场表现优异，能够为投资者提供稳定的分红收益和资本利得。尤其在震荡市场中，红利投资策略具有较强的防御属性，能够提供安全边际。

随着10 年期国债收益率下探1.7%，固定收益资产的收益率不断走低，难以达到投资者所期望的回报标准。具备高股息特征的公司大多是大型且成熟的企业，在经济不确定性增加时，这些企业的业绩往往更具抗风险能力。从历史来看，港股市场的股息率长期高于A 股市场，并且其长期估值处于较低水平，具有更高的资产配置性价比。

图1：近5年，港股、A股红利类指数股息率与国债收益率对比



因此，投资者对可预期现金流和稳健收益风格的产品需求日益旺盛，港股红利低波ETF(520550)$应运而生。

该ETF跟踪的恒生港股通高股息低波动指数从恒生综合指数成分股中选出净股息率水平位居前75位的高股息股票，然后按照年化波动幅度升序排列，最终遴选出50只较低波动率的成分股。

由于低波因子的加入，该指数在2022年的震荡下行行情中，相较恒生港股通高股息指数展示出一定的防御性。

此外，该ETF或将实行月度分红机制，管理费为年化0.15%，托管费为年化0.05%，能更好地满足投资者的现金流需求，增强回报预期，提升投资者体验。

中信证券认为，随着一系列政策逐步落地、投资者预期持续改善，港股将迎来反转行情，港股红利低波ETF(520550)或亦是逢低布局的好工具。

发文：山雨求

进入2025年，A股市场并未迎来开门红。在两个交易日内，沪指跌破3300点，在此期间，A股市场约有5000家个股出现下跌，各主要宽基指数、风格指数以及行业指数均普遍下滑，市场整体表现未达预期。

需要注意的是，在当前复杂多变的全球金融环境中，受到一系列微观流动性波动、汇率调整、政策过渡期的真空状态、企业业绩预告的分化以及特朗普时代的不确定性等多重因素的交织影响，会导致短期市场表现弱于市场普遍预期。然而，正如众多权威机构所共识，牛市的根本逻辑并未因此动摇，扭转通缩、促进经济稳健增长的目标依然清晰且坚定。

近期一系列稳增长政策的出台，包括减税降费、金融支持实体经济、加大基础设施建设投资等，旨在稳定市场预期，激发市场活力。这些政策不仅直接利好于企业盈利改善，也为市场提供了流动性支持，降低了系统性风险。长远来看，政策面的利好是A股市场稳健前行的基石。

尽管短期市场表现可能受到多因素影响而出现波动，但中国经济长期向好的基本面没有改变。消费复苏势头明显，出口保持稳定增长，加之新兴产业的快速发展，为经济增长提供了新动力。随着成本压力缓解和市场需求回暖，上市公司整体盈利能力有望逐步提升，为股市提供基本面支撑。

此外，特朗普2.0时代的到来确实给市场带来了额外的不确定性，引发了短期内的情绪波动。然而，历史经验表明，外部因素虽能影响市场情绪和短期走势，但难以改变市场的基本运行趋势。投资者情绪在经历了短期的恐慌性调整后，正逐步回归理性，我们可以静待A股市场春季行情的反弹。

在此背景下，中证A500指数作为反映A股市场整体表现的重要指数，或成为当下逢低布局的选择之一。其编制方法科学，涵盖了众多新兴行业和高成长性企业，具有较高的成长潜力和分散投资风险的优势。此外，中证A500指数的持仓特点也决定了其更能反映中国经济转型升级的方向，是我们投资布局A股市场、分享经济增长红利的不错选择。

如果看好中证A500指数，大家不妨关注A500指数ETF(560610)。作为跟踪A500指数的被动化指数投资工具，A500指数ETF(560610)不但有着费用低廉（管理费0.15%、托管费0.05%）的优势，而且在ETF分红机制的设定方面颇具新意：每季度最后一个交易日ETF相对标的指数的超额收益大于0.01%强制分红，收益分配的比例不低于超额收益率的80%。推荐大家逢低布局。



发文：山雨求

1月6日美股开盘短短两小时，费城半导体指数便气势如虹，飙涨近4%，创下五个半月以来的新高。英伟达涨幅超5%，股价一度冲破150美元关卡，台积电在美股市场更是大涨5.5%，攀上历史高位。受此带动，全球半导体股普遍飘红，A股的半导体芯片板块也顺势上扬。

这轮强劲行情的背后，有着坚实的推动力量。富士康发布的财报显示，AI需求的火爆，让其销售收入实现了两位数增长。微软也宣布将投入800亿美元，用于建设能处理AI工作负载的数据中心。而OpenAI的ChatGPT Pro，因算力需求过大，甚至导致公司亏损。种种迹象表明，AI领域对芯片的需求正呈现出井喷式增长，无疑成为半导体行情上涨的关键驱动力。

从走势层面深入分析，自2024年三季度起，半导体行业发展态势愈发清晰。零部件海外供应难度的增加，让国产替代成为行业发展的必经之路。与此同时，全球半导体设备市场逐渐回暖，国内下游产线持续推进扩产计划，国产设备的国产化率迅速攀升，订单量也随之水涨船高。2024年前三季度，半导体设备板块内的公司展现出强劲实力，营收一路高速增长，大量订单为其发展提供了稳固支撑。

展望2025年，AI应用与自主可控两大关键因素，将持续为半导体周期上行注入强大动力。以“AI+X”为代表的各类创新应用不断涌现，从AI手机、AIPC，到机器人、自动驾驶等领域，终端需求的升级与创新，必然带动芯片需求的持续攀升。与此同时，半导体产业链自主可控已成为大势所趋，半导体设备/零部件、材料及国产算力产业链，均蕴藏着巨大的发展潜力。



在这样的行业前景下，半导体设备ETF(561980)或成为投资者不可忽视的优质投资工具。它所跟踪的中证半导指数，超64%的权重集中于半导体设备与材料领域，行业集中度颇高。经过前期市场调整，当下已迎来逢低布局的良好时机。



对于场外投资者而言，可以通过其联接基金（A类：020464；C类：020465）进行定投或申购。这种投资方式能够助力投资者在市场波动中稳步积累份额，有效分散和降低投资风险。无论市场短期如何起伏，半导体设备领域所蕴含的长期发展潜力，都值得投资者深入研究并积极布局~

发文：ETF红旗手

消息面上，国家发改委印发《全国统一大市场建设指引(试行)》。其中提出，各地区、各部门要严格落实“全国一张清单”管理模式。地方依法设定的市场准入管理措施，要全部列入全国统一的市场准入负面清单管理。国家发展改革委体制改革综合司司长在国家发展改革委专题新闻发布会上表示，制定出台《全国统一大市场建设指引（试行）》，就是要对各地区、各部门加快融入和主动服务全国统一大市场建设提出方向性、框架性指导和阶段性工作要求。下一步将会同有关方面认真抓好组织实施，确保各项要求和重点举措落实落地。后续，随着全国统一大市场建设工作推进情况，我们还将结合实际对《指引》的内容进行调整完善和动态更新。



华创证券表示，全国统一大市场核心是要打破阻碍各种要素资源流动的障碍，保证市场主体公平参与竞争，建立统一化的市场，有利于全国要素根据市场机制进行合理的行业间、地区间配置，从而引导各地区依托自身禀赋开展产业链上的分工与合作，提升产业效率和竞争实力。



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2025年开年首周，港股市场意外走弱，使很多投资者措手不及。相比整体市场，红利低波的“确定性”特征更为显著，具备低估值、低波动、高股息率、高现金流的特征。随着市场进入盘整阶段，港股维持震荡，红利资产获得更多关注。以红利低波（H30269）为例，据Wind数据显示，2024年12月，内地ETF基金申赎净流入61.33亿。

图1：内地ETF基金申赎净流入红利低波情况



数据来源：Wind 截至1月6日

由于港股上市公司分红比例较高，港股市场中红利策略可为投资者实现较高的现金回报，也为投资者在不同市场周期中实现相对于市场整体的超额收益。也因此，红利策略在港股市场表现优异，能够为投资者提供稳定的分红收益和资本利得。尤其在震荡市场中，红利投资策略具有较强的防御属性，能够提供安全边际。

随着10 年期国债收益率下探1.7%，固定收益资产的收益率不断走低，难以达到投资者所期望的回报标准。具备高股息特征的公司大多是大型且成熟的企业，在经济不确定性增加时，这些企业的业绩往往更具抗风险能力。从历史来看，港股市场的股息率长期高于A 股市场，并且其长期估值处于较低水平，具有更高的资产配置性价比。

图1：近5年，港股、A股红利类指数股息率与国债收益率对比



因此，投资者对可预期现金流和稳健收益风格的产品需求日益旺盛，港股红利低波ETF(520550)$应运而生。

该ETF跟踪的恒生港股通高股息低波动指数从恒生综合指数成分股中选出净股息率水平位居前75位的高股息股票，然后按照年化波动幅度升序排列，最终遴选出50只较低波动率的成分股。

由于低波因子的加入，该指数在2022年的震荡下行行情中，相较恒生港股通高股息指数展示出一定的防御性。

此外，该ETF或将实行月度分红机制，管理费为年化0.15%，托管费为年化0.05%，能更好地满足投资者的现金流需求，增强回报预期，提升投资者体验。

中信证券认为，随着一系列政策逐步落地、投资者预期持续改善，港股将迎来反转行情，港股红利低波ETF(520550)或亦是逢低布局的好工具。

发文：山雨求

进入2025年，A股市场并未迎来开门红。在两个交易日内，沪指跌破3300点，在此期间，A股市场约有5000家个股出现下跌，各主要宽基指数、风格指数以及行业指数均普遍下滑，市场整体表现未达预期。

需要注意的是，在当前复杂多变的全球金融环境中，受到一系列微观流动性波动、汇率调整、政策过渡期的真空状态、企业业绩预告的分化以及特朗普时代的不确定性等多重因素的交织影响，会导致短期市场表现弱于市场普遍预期。然而，正如众多权威机构所共识，牛市的根本逻辑并未因此动摇，扭转通缩、促进经济稳健增长的目标依然清晰且坚定。

近期一系列稳增长政策的出台，包括减税降费、金融支持实体经济、加大基础设施建设投资等，旨在稳定市场预期，激发市场活力。这些政策不仅直接利好于企业盈利改善，也为市场提供了流动性支持，降低了系统性风险。长远来看，政策面的利好是A股市场稳健前行的基石。

尽管短期市场表现可能受到多因素影响而出现波动，但中国经济长期向好的基本面没有改变。消费复苏势头明显，出口保持稳定增长，加之新兴产业的快速发展，为经济增长提供了新动力。随着成本压力缓解和市场需求回暖，上市公司整体盈利能力有望逐步提升，为股市提供基本面支撑。

此外，特朗普2.0时代的到来确实给市场带来了额外的不确定性，引发了短期内的情绪波动。然而，历史经验表明，外部因素虽能影响市场情绪和短期走势，但难以改变市场的基本运行趋势。投资者情绪在经历了短期的恐慌性调整后，正逐步回归理性，我们可以静待A股市场春季行情的反弹。

在此背景下，中证A500指数作为反映A股市场整体表现的重要指数，或成为当下逢低布局的选择之一。其编制方法科学，涵盖了众多新兴行业和高成长性企业，具有较高的成长潜力和分散投资风险的优势。此外，中证A500指数的持仓特点也决定了其更能反映中国经济转型升级的方向，是我们投资布局A股市场、分享经济增长红利的不错选择。

如果看好中证A500指数，大家不妨关注A500指数ETF(560610)。作为跟踪A500指数的被动化指数投资工具，A500指数ETF(560610)不但有着费用低廉（管理费0.15%、托管费0.05%）的优势，而且在ETF分红机制的设定方面颇具新意：每季度最后一个交易日ETF相对标的指数的超额收益大于0.01%强制分红，收益分配的比例不低于超额收益率的80%。推荐大家逢低布局。



发文：山雨求

1月6日美股开盘短短两小时，费城半导体指数便气势如虹，飙涨近4%，创下五个半月以来的新高。英伟达涨幅超5%，股价一度冲破150美元关卡，台积电在美股市场更是大涨5.5%，攀上历史高位。受此带动，全球半导体股普遍飘红，A股的半导体芯片板块也顺势上扬。

这轮强劲行情的背后，有着坚实的推动力量。富士康发布的财报显示，AI需求的火爆，让其销售收入实现了两位数增长。微软也宣布将投入800亿美元，用于建设能处理AI工作负载的数据中心。而OpenAI的ChatGPT Pro，因算力需求过大，甚至导致公司亏损。种种迹象表明，AI领域对芯片的需求正呈现出井喷式增长，无疑成为半导体行情上涨的关键驱动力。

从走势层面深入分析，自2024年三季度起，半导体行业发展态势愈发清晰。零部件海外供应难度的增加，让国产替代成为行业发展的必经之路。与此同时，全球半导体设备市场逐渐回暖，国内下游产线持续推进扩产计划，国产设备的国产化率迅速攀升，订单量也随之水涨船高。2024年前三季度，半导体设备板块内的公司展现出强劲实力，营收一路高速增长，大量订单为其发展提供了稳固支撑。

展望2025年，AI应用与自主可控两大关键因素，将持续为半导体周期上行注入强大动力。以“AI+X”为代表的各类创新应用不断涌现，从AI手机、AIPC，到机器人、自动驾驶等领域，终端需求的升级与创新，必然带动芯片需求的持续攀升。与此同时，半导体产业链自主可控已成为大势所趋，半导体设备/零部件、材料及国产算力产业链，均蕴藏着巨大的发展潜力。



在这样的行业前景下，半导体设备ETF(561980)或成为投资者不可忽视的优质投资工具。它所跟踪的中证半导指数，超64%的权重集中于半导体设备与材料领域，行业集中度颇高。经过前期市场调整，当下已迎来逢低布局的良好时机。



对于场外投资者而言，可以通过其联接基金（A类：020464；C类：020465）进行定投或申购。这种投资方式能够助力投资者在市场波动中稳步积累份额，有效分散和降低投资风险。无论市场短期如何起伏，半导体设备领域所蕴含的长期发展潜力，都值得投资者深入研究并积极布局~

发文：ETF红旗手

今日盘中三大指数涨跌互现，半导体板块涨幅居前。截至10:46，半导体ETF（512480）涨1.18%，成分股瑞芯微大涨超8%，盛科通信涨超5%。场内交投活跃，该基金盘中成交额超7亿元，过去一个月的日均成交额达17.63亿元。

消息面上，珠海市工业和信息化局公开征求《珠海市电子化学品产业发展三年行动方案（2025—2027年）（征求意见稿）》 意见。其中提到，重点发展8英寸、12英寸硅片等新一代化合物半导体衬底材料及外延片。

资金面上，此前市场回调之际，资金接连借道ETF涌入半导体板块。半导体ETF（512480）昨日净流入约2.35亿元，近4个交易日合计获资金净流入达23.95亿元，居全市场ETF第4，同类ETF第1。

国信证券认为，海外持续限制将令国产半导体自主可控进一步加速。同时，伴随国产化产线的稳定量产和良率提升国内成熟制程半导体具备一定的成本优势，物美价廉的国产半导体份额将会持续提升。

政策利好叠加周期向上，半导体行业的周期或已经从底部回升，芯片价格和A股半导体上市公司的盈利情况均在持续改善；与此同时，电信、新能源汽车和人工智能相关的半导体产品层出不穷，AI创新推动了半导体产品的强劲需求。

对于想要一键布局半导体板块增长红利的投资者，半导体ETF（512480）是较为高效便捷的工具选择。

近年来，随着全球经济活动步入乌卡时代(VUCA)，即充满易变性volatile、不确定性uncertain、复杂性complex、模糊性ambiguous的时代。随之而来的是投资者对确定性的固定收益资产的渴求和追逐。

以中国10年期国债（CN10Y）为例，截至2025.01.04，随着各类金融机构抢购国债，中国10年期国债的年化收益率已经低至1.6187%左右，近一个月已经下行40bp左右。这背后是当前市场上的资金相对充裕，投资者对于经济的强弱和修复弹性存在不确定性的担忧，预计利率的下降，外部冲击等因素，因此更愿意选择相对安全的确定性高的国债作为投资标的，资金抢购，从而推高了国债价格（降低了收益率）。值得注意的是，央行已经多次提醒债市的“利率风险”，并已经6次出手干预债市抢购国债的行为。

中国10年期国债收益率



资料来源：东方财富，数据时间：2024.01.04

随着资金涌入固定收益资产领域，固定收益资产的投资性价比明显下降，红利资产的价值被市场看到，红利ETF等资产被资金热抢。

综合来看，红利资产中的港股红利低波ETF或是当前乌卡时代中投资的“版本答案”。

1、 为什么说乌卡时代要买红利？


在乌卡时代，最大的挑战就是不确定性。投资者应该构建自己投资组合的确定性以

对抗经济环境的不确定性。红利资产就是一种确定性高的资产。

第1， 红利资产的确定性来自于标的企业主要是成熟期企业。在企业的生命周期中，成熟期通常意味着企业产品或服务也经过了市场的检验和认可，拥有了相对固定的客户群体和市场份额，已经建立了稳定的市场地位，不再进行大规模投资扩张，企业的运营效率往往较高，成本控制得当，同时销售额和利润也相对稳定，这种稳定性为企业的盈利提供了坚实的基础，使得企业拥有较为充足的现金流，和能够预测未来的盈利情况，从能力和意愿上都具备分红能力，向股东支付稳定红利的概率较高。

第二，红利资产的确定性来自于稳定的现金分红。由于红利资产具有分红频率高、比例高的特点，稳定的现金分红为投资者提供了可预测的收入流，这对于依赖定期收入的投资者（如退休人员、保险资金、社保基金等）来说尤为重要，也提升了一般投资者应对生活中不确定性事件的能力，投资者无需买卖股票就获得了来自分红的投资收益，股价的波动也因此降低。

第三，红利资产的确定性来自于其他股东和管理层的道德风险更低。俗话说去哪里重要，与谁同行也很重要。在股票投资中，存在两种赚钱方式，一种是赚企业成长的钱，是增量博弈，一种是赚其他人的钱，是零和博弈甚至是负和博弈。作为投资者，绝大部分人都希望一起同行的股东是一起做大蛋糕一起分享蛋糕的人，而不是算计自己的人。红利资产由于企业上下游、历史等各方面数据透明度高，管理层的道德风险往往被认为有所降低，其他股东往往很难有较大的信息不对称，股价分歧小，股价短期波动空间小，其他股东也更多以赚企业成长、分红的钱为主，零和博弈甚至是负和博弈的少。

2、 红利投资为什么要买港股、低波、ETF？

红利投资买港股更划算。从股息率、市盈率（TTM）、市净率（LF）上来看，恒生港股通高股息低波动指数（HSHYLV.HI）显著优于A股的代表性红利指数。可以说恒生港股通高股息低波动指数的估值更低，安全边际更高、股息率更高。



红利投资买港股历史表现更好。港股恒⽣港股通⾼股息低波动指数与恒生指数、恒生科技指数相比，历史表现“收益更高、波动更低”。

红利投资买低波产品可以降低选股风险。低波动产品通过筛选波动率较低的股票，能够在一定程度上规避部分盈利状况不佳、难以维持高分红水平的企业所带来的风险，实现投资组合的攻守平衡，提升组合的长期表现。

红利投资买ETF更划算。费用低，ETF的管理费和托管费相对主动基金等产品费用较低；流动性好，ETF可以在交易所上市交易，具有较高的流动性，投资者可以像交易股票一样灵活买卖；分散投资，ETF投资于一篮子股票，能够有效分散单一股票的投资风险；透明度高，ETF的持仓和运作相对透明，投资者可以清楚地了解其投资组合和运作情况。

3、 港股红利低波ETF(520550)产品或为当前乌卡时代中投资的优选

看好乌卡时代中“红利+港股+低波+ETF”资产的投资价值的朋友，不妨关注一下符合该筛选要求的港股红利低波ETF(520550)。

港股红利低波ETF(520550)紧密跟踪恒生港股通高股息低波动指数，力求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。港股红利低波ETF(520550)的管理费年化0.15%，托管费年化0.05%，远低于市面上大部分红利ETF。为投资者显著降低了投资成本，提高了投资收益。

此外，港股红利低波ETF(520550)实行T+0交易制度，有助于投资者更好的把握机会。

目前，港股红利低波ETF(520550)可网上现金认购和网下现金认购，投资者可选择自己适合的方式参与认购（认购代码520553，交易代码520550）。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出，今后可能发生改变。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息，不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。

盘面上，芯片股回暖，截至10： 35，中证芯片产业指数现涨1.4%，成分股瑞芯微涨超8%，海光信息、盛科通信涨超5%，恒玄科技、翱捷科技涨超4%。天弘中证芯片联接A（012552）近六月涨超31%。

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消息面上，CES展开幕，科技巨头推出重磅芯片，全球芯片巨头台积电股价创新高，富士康公布的季度营收超预期并刷新历史新高，微软、OpenAI释放AI需求利好信号加上黄仁勋即将发表重磅演讲，市场情绪得到提振。

中信证券发布研报称，晶圆厂作为核心战略资产地位强化，先进制程整体持续追赶，潜在空间大。长期来看，若先进制程对中国大陆限制加剧，AI芯片订单有望回流，存在约50亿美元以上国产先进制程订单潜在需求。算力芯片设计企业应加速布局国产先进制程工艺，关注国产工艺布局较快的企业。

天弘中证芯片联接A（012552）业绩比较基准为中证芯片产业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。中证芯片产业指数选取业务涉及芯片设计、制造、封装与测试等领域，以及为芯片提供半导体材料、晶圆生产设备、封装测试设备等物料或设备的上市公司证券作为指数样本，以反映芯片产业上市公司证券的整体表现。



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市场有风险，投资需谨慎