1月6日，经历多日回调之后有色金属ETF（159871）上涨。盘面上，广晟有色10%领涨涨停，中矿资源跟涨。有色金属ETF（159871）关注度较高，目前规模为1.26亿元，为同类型ETF最大。

银河证券表示，决定性宏观逻辑扭转，美联储进入降息周期、国内经济复苏由预期成为现实，有望带动有色金属行业进入新一轮上行周期。目前A股有色金属行业估值仍处于历史较低的水平，市盈率位于近10年历史16.64%的估值分位。建议关注中期金价上涨逻辑继续演绎的黄金板块；铜矿供应缺口扩大，最受益经济复苏与流动性宽松的铜板块；行业迎来利润底部拐点等多周期共振向上的电解铝板块；供需改善，价格、盈利底部回升的稀土板块。目前看来，有色金属ETF（159871）依旧在回调周期中，值得适当配置。

进入一月，关于“春季行情”的讨论逐步增多，从字面意义上看，春季行情通常指的是每年春天的一波市场行情，时间一般为春节前后，主要受到资金面、政策面、情绪等多重因素影响。以上证指数为例，过去17年间，上涨年数为12，占比达71%。



今年开年以来，A股延续震荡一度考验3200点，资金面上看不少资金也在趁回调布局“春季行情”。以A500指数ETF（560610）为例，开年以来该ETF连续获3.6亿元资金净申购。展望后市，今年春季行情是否会如约而至？支撑逻辑有哪些？最新机构分析一帖全梳理。

【春季行情还在，调整后是逢低配置机会】

申万宏源认为，短期赚钱效应已回落至相对低位，调整后春季行情演绎空间增加是确定的。不确定的是短期调整加速，微观结构问题仍突出，幅度上可能超调。

华泰证券表示，当前场外流动性充沛、基本面温和复苏、政策定调积极，春季行情仍有一定基础，但需把握交易节奏。外部不确定性、春节长假效应、业绩预告等因素落地后，加之重大会议政策期待，市场届时有望迎来机会。

国信证券认为，股市震荡趋稳，政策呵护下静待“春节行情”兑现。据近十年的平均情形，重磅会议后A股市场即便先震荡后续也多出现走强的态势，市场情绪在分歧中走向一致，政策呵护下对后市不必悲观。

华金证券表示，今年春季行情还在，调整后是逢低配置机会。今年政策和流动性仍可能偏宽松，外部风险有限，春季行情大概率还在。一是年初政策仍偏积极；二是年初外部风险扰动相对有限；三是年初流动性可能维持宽松。

浙商证券分析指出，近10年来，A股市场出现春季躁动的概率较大，春节前市场走势较为平稳，节后市场整体反馈较为积极。结合春节的日历效应，当前时点或已接近每年最佳的布局窗口。

国金证券认为，2025年大概率具备“春季躁动”行情，且程度或超预期。M1扩容后，同比读数有所提升，居民与企业活期存款间转化影响被“熨平”，将一定程度平抑其增速的波动性。分子端看，观察新口径下M1同比与PPI之间的关系，两者依然存在约9个月领先关系。分母端看，以“M1-短融”所衡量的剩余流动性也出现拐头回升，意味着新规则亦适用于衡量市场流动性边际改善，叠加国内经济数据趋于改善，风险溢价向下空间较大，“春季躁动”可期。

东吴证券表示， “春季躁动”将延续“跨年行情”逻辑，仍以流动性交易为主导。一方面，政策刺激向盈利端传导存在时滞，且2月至3月中旬处于业绩披露和经济数据的真空期，由流动性交易切换至基本面交易的条件尚不成熟。另一方面，降准、降息等宽松政策逐步落地，叠加海外扰动因素逐渐明朗，市场风险偏好修复，流动性相对充裕的背景下行情有望“躁动”演绎。

【均衡配置成主流，资金持续流向A500】

资金面上，今年资金借道均衡指数成主流。具体数据看上，近5日中证A500指数获超123亿元资金净申购买入，居各主流指数之首。



中信建投此前表示， A500指数的架构设计有很强的逻辑性，传统经济相关产业权重不会过高，也不过多反映不确定性更多、波动率更高的科技板块。如果不确定未来新兴经济的增长点在哪里，或者不确定什么单一行业最占优，就可以考虑通过A500指数均衡布局。

招商证券也认为，现在中国经济正在经历新旧动能转换，一些“新的东西”需要被赋予更高的考量。随着行业竞争格局开始趋于稳定，行业内通常会呈现强者恒强的特征，因此选择各行各业最优秀公司的合集可能是更好选择。

资料显示，A500指数ETF(560610)追踪中证A500指数，上市以来该ETF持续吸睛且“吸金”，自上市以来该ETF累计获超126亿元资金净申购流入，且日均保持14亿元的交易活跃度，为用户逢低布局市场的较优工具之选。

回顾2024年12月以来的行情，银行、石化等红利资产表现极为亮眼。它们凭借稳健的业绩与稳定的分红，吸引了大量资金流入，带动大盘价值风格显著回归。

从历史数据的日历效应来看，岁末年初往往是市场风格切换的重要时段，大盘和价值风格在这一时期展现出明显的优势。在成长/价值风格维度，以往在岁末年初，价值风格凭借更为稳定的业绩表现和市场对经济复苏的预期，大概率跑赢成长风格。大/小盘风格方面，大盘股凭借其强大的抗风险能力和对宏观经济的影响力，在这一时期也更易占据上风。

图：上周大类资产表现情况



来源：Wind，中泰证券研究所

这一风格占优的背后有着政策和资金层面的双重催化。年末处于业绩真空期，却是重大会议与宏观政策出台的窗口期。资金面上，公募基金等机构以年度为考核周期，岁末年初博弈调仓行为增加，大盘价值板块因市值大、流动性好，成为机构短时间收集筹码的优选。

聚焦2024年12月，红利资产更是成为价值风格占优的主要驱动力。回溯至当年9月下旬，宏观政策出现积极转向，极大地改善了市场情绪，主要指数由此开启强劲的首轮上涨行情。

这一风格转变，除政策和资金层面因素外，宏观经济基本面的发展态势也至关重要。尽管政策持续发力推动经济修复，但过程中波折不断。国债利率处于低位，股市也在震荡徘徊，市场不确定性增加。在此背景下，红利板块以稳定的分红收益和较低波动，凸显出极高的性价比与防御属性。同时，岁末年初是险资保费收入高峰期，出于对绝对收益的追求，险资对高股息类资产的配置需求大增，进一步推动红利资产的市场表现 。

对于关注红利策略的投资者而言，中证红利ETF（515080）值得重点关注。该ETF 紧密跟踪中证红利指数，近期资金流入显著，基金规模屡创新高，足见其受投资者青睐程度。从业绩表现来看，近一年该ETF涨幅高11.96%，远超同类平均的-2.22%，展现出卓越的超额收益能力。

图：中证红利ETF（515080）历史回报（%）



来源：晨星网 截至2025.01.03

即使没有股票账户，投资者也可通过其联接基金（A类 012643；C类 012644）进行布局，轻松分享红利策略带来的投资机遇~

发文：ETF红旗手

近期，央行启动了证券、基金、保险公司互换便利的第二次操作，同时，金融管理部门对股票回购增持再贷款的相关政策进行了调整优化，这两项举措为A股市场带来了显著的利好。

互换便利的推进为市场注入了新的流动性。证券、基金、保险公司等金融机构能够通过抵押资产从央行换入高等级流动性资产，从而更方便地获取资金。这不仅提升了这些机构的融资能力，也为股票市场带来了新的资金来源，增强了市场的资金流动性。股票回购增持再贷款政策的调整优化，降低了上市公司和主要股东的资金压力，提升了市场活力。这将鼓励更多的上市公司进行股票回购和增持，有助于提升股价稳定性，增强投资者信心。

可以看出，政策利好为A股市场带来了积极的影响，增强了市场的流动性和稳定性。在政策的推动下，A股市场有望在2025年展现出更为稳健和活力的投资前景。



在这一背景下，中证A500指数，或许是布局A股市场的不错选择。中证A500指数是从A股市场各行业选取的500只市值较大、流动性较好的证券作为样本，通过行业均衡编制方法，使得样本行业分布尽可能贴近市场整体。这一指数旨在动态反映A股市场结构变化，并优先选取中证三级行业龙头，及时纳入新兴领域的龙头公司，从而提升对新质生产力的代表性。

持仓上，中证A500指数通过定期和临时调整，确保样本的时效性和代表性。例如，在2024年12月13日的调仓后，中证A500指数实现了“龙头属性更突出、新质生产力含量更高、基本面表现更强、估值性价比更高、长期业绩表现更优”的五大优势全面提升。新纳入的个股在总市值、盈利能力等方面均强于剔除的成分股，进一步提升了指数的投资价值。



随着2025年政策力度将继续加大，经济基本面将持续改善，此外，随着岁末年初新一轮增量资金的流入，以及政策刺激与金融数据的支撑，市场信心有望逐步回暖。因此，建议大家保持理性心态，逢低布局绩优成长、内需消费等领域，把握科技成长主线，静待后续春节行情的反弹。

对于看好中证A500指数的朋友，不妨关注A500指数ETF(560610)。作为跟踪A500指数的被动化指数投资工具，A500指数ETF(560610)不但有着费用低廉（管理费0.15%、托管费0.05%）的优势，而且在ETF分红机制的设定方面颇具新意：每季度最后一个交易日ETF相对标的指数的超额收益大于0.01%强制分红，收益分配的比例不低于超额收益率的80%。能更好的满足投资者的现金流需求，增强回报预期，提升投资者体验。

发文：山雨求

A股与港股在新的一年之初便遭遇了市场的震荡，投资者情绪略显谨慎，股市呈现震荡下跌的态势。然而，正是在这种市场波动中，往往孕育着布局的良机。当前，港股市场因其独特的优势与红利资产的吸引力，成为了我们逢低布局的理想选择。

港股市场以其高度的流动性著称，吸引了全球资本的关注。作为全球最开放的金融市场之一，港股市场不仅拥有众多国际投资者，还吸引了大量内地企业的上市，形成了多元化的投资标的池。相较于A股市场，港股在过去一段时间内的表现更为出色，特别是在科技、消费等成长性行业中，港股展现出了更强的增长潜力。这不仅得益于其国际化的市场定位，也与港股市场更加灵活的市场机制密不可分。

而红利资产，因其避险特性和高股息率成为了投资者关注的焦点。在当前全球经济不确定性增加的背景下，红利资产因其稳定的现金流和较低的波动性，成为了投资者避险的首选。高股息率意味着投资者可以获得相对稳定的收益，即使在市场波动较大的情况下，也能为投资者提供一定的保护。此外，随着全球无风险收益率的下行，红利资产的相对吸引力进一步增强。



政策面上说，港股市场和红利资产均受益于全球及内地政策的支持。一方面，港股市场作为国际金融中心，其地位得到了全球主要经济体的认可和支持。另一方面，内地政府也在积极推动资本市场的进一步开放和国际化，为港股市场提供了更广阔的发展空间。对于红利资产而言，政策层面的支持主要体现在税收优惠、分红政策调整等方面，这些措施有助于提升企业的分红意愿和分红水平，从而增加红利资产的吸引力。

当下，我们在面对市场震荡调整时，仍需要保持冷静和耐心，把握这一波逢低布局的良机。特别是在春节行情即将到来之际，港股市场和红利资产有望迎来一波反弹行情。因此，我们可以积极关注港股市场的动态，静待春节行情的爆发。

看好港股红利布局价值的朋友可以关注一下港股红利低波ETF(520550)，该ETF紧密跟踪恒生港股通高股息低波动指数，股息率方面，恒生港股通高股息低波动指数股息率股息率高达6.76%。其费率采用的是管理费年化0.15%+托管费年化0.05%，远低于市面上大部分红利ETF，且港股红利低波ETF采取月度评估分红机制，有望成为投资者低位布局港股的得力“收息”工具， 推荐一键布局~



发文：ETF红旗手

1月3日，A股市场连续两个交易日下跌，市场成交额为12679亿元，已连续67个交易日成交额超1万亿元，继续刷新A股市场纪录。

分析人士认为，市场流动性依然充裕，短期震荡格局或持续，但中长期对市场仍保持充分信心。中长期利率下行驱动权益配置价值凸显，A股市场上行方向不变。

其中中信建投首席策略分析师最新观点认为，中期牛市不变，短期回调是机遇。牛市底层逻辑未被破坏，扭转通缩目标依旧明确。

特朗普2.0确实带来不确定性，但外部因素是次要矛盾，其影响节奏，不影响趋势。从金融市场看，特朗普交易演绎至今，美债利率已达高位且较充分反馈再通胀及乐观基本面预期。且国内政策依然值得期待，央行四季度例会释放择机降息降准信号，“两重两新”加码，后续若政策实质性落地，市场有望随之企稳并展开进攻行情，回调是布局机会。

具体方向来看，在震荡行情下，行业表现的分化较大、板块轮动的速度较快，布局宽基的性价比和“确定性”尤为凸显。尤其是能够代表整个A股的核心宽基，通过长期持有，投资者不仅可以分享市场整体的增长，而且不需要频繁调整投资组合，还能减少行业单一波动带来的影响。

想通过宽基逢低布局的朋友可以关注一下中证A500指数。据Wind数据显示，截至1月3日，与中证A500挂钩产品规模达到2673亿元，已位居A股第二大宽基，备受投资者喜爱。

图1：与中证A500挂钩产品规模情况



数据来源：Wind 数据截止时间：1月3日

A500指数作为新一代核心大盘宽基。一方面，该指数涵盖了A股各行各业的龙头企业，能更好的代表市场整体走势。而且A500指数优先选取中证三级行业龙头，能够及时纳入新兴领域的龙头公司，更符合当前经济转型趋势；

另一方面，A500指数通过行业均衡的编制方法，使得样本行业分布尽可能贴近市场整体，降低了规模因素对指数行业分布的影响。这种均衡性有助于动态反映A股市场结构变化，有效的降低因个别行业不景气对投资组合的冲击。

在标的的选择上，A500指数ETF(560610)或许是个不错的选择。A500指数ETF（560610）不仅有着费用低廉（管理费0.15%、托管费0.05%）的优势，而且该产品在ETF分红机制的设定方面颇具新意：每季度最后一个交易日ETF相对标的指数的超额收益大于0.01%强制分红，收益分配的比例不低于超额收益率的80%。能更好的满足投资者的现金流需求，增强回报预期，提升投资者体验。

发文：山雨求

上周，A股交易跨越2024年与2025年，受外围市场大幅震荡及年末效应等多因素影响，A股市场迎来大幅调整。沪指三根大阴线，动摇了不少人对于2025年的牛市期待。



值得一提的是，在近期A500指数ETF(560610)特邀路演中，中信建投首席策略分析师认为，牛市的逻辑没有被破坏，还是继续，目前或是一个比较好的布局时刻。其表示后续还有很多具体落地的政策可以期待。



事实上，目前确实也没必要太过悲观，在去年一系列增量政策和今年的政策超预期的背景下，市场还是有望延续去年的整体向上趋势的。

但是中国经济的好转不是一蹴而就的，因此本轮上涨或将由多个阶段性的“快涨、大波动”的震荡市构成，底部逐步抬升、拾级而上。并且，每一次震荡、休整的意义在于，在消化此前的涨幅、为后续上涨预留更多空间的同时，更加是一个让市场理顺思路、让中长期主线在震荡中逐渐浮现的过程，有利于行情中长期的发展。

估值方面，当前沪深300指数前向市盈率仅11.4倍，仍低于历史均值12.2倍，与全球主要市场估值相比也处于偏低位。纵向及横向来看仍具备较明显的投资吸引力，且在稳增长政策明显发力环境下，上市公司基本面相较去年也有望逐步改善。因此，建议大家对今年A股表现不必过于担忧，目前情绪偏弱阶段也或是个较好介入时点。

布局方面，随着年报和季报的陆续披露，投资者或将获得更为清晰的业绩指引，这将为绩优蓝筹股提供积极的投资机会，大家可以重点关注一下。

标的上，大家可以关注一下A500指数ETF(560610)，该ETF跟踪的是中证A500指数。该指数既涵盖了核心资产蓝筹的价值属性，也锚定了新质生产力，更符合当下时代特征和反映当下经济结构发展趋势，或将展现出更高的成长性。

A500与沪深300都是A股核心资产蓝筹的代表指数，却也有显著不同。相较于沪深300，A500指数成份股的行业分布更为均衡且更偏新兴成长行业，新质生产力含量更高，在“稳健”之外又有“成长”属性的加持。而且A500指数还结合了“互联互通筛选”要素，更便利境外中长期资金配置A股。

从历史业绩表现上也能看出A500指数的成长优势，配置价值凸显。数据显示，截至2025年1月3日，中证A500指数自基日（2004.12.31）以来累计涨幅341.10%，而沪深300同时期涨幅只有276.02%。



而A500指数ETF(560610)作为唯一一只被唯一被“郭嘉队”国新投资持有的ETF产品，或是布局A500指数的最佳选择。该ETF不仅有着费用低廉（管理费0.15%、托管费0.05%）的优势，而且在ETF分红机制的设定方面颇具新意：每季度最后一个交易日ETF相对标的指数的超额收益大于0.01%强制分红，收益分配的比例不低于超额收益率的80%。能更好的满足投资者的现金流需求，增强回报预期，提升投资者体验。

发文：ETF红旗手

2025年的前两个交易日，港股出现震荡行情。回顾2024年，2024年是全球的宏观大年，股市受到宏观事件扰动，波动较大，而2025年我们仍不可掉以轻心，国内资本市场依旧面临着外需边际减弱、内需消费者情绪等不确定性。

那么，增加资产组合的“安全边际”、降低波动性，就依旧是投资者们2025年不可忽视的一环，而红利策略或许是投资者应对市场波动的好工具。

所谓“红利策略”，也可称为高股息策略，指的是以股息率为核心指标的选股策略。通过选取现金流稳定、长期稳定分红、分红比例较高的上市公司，获取长期稳健收益。从财务指标来看，红利板块盈利表现更加稳定，实现了相对充裕的现金流，为持续高分红打下基础。

“国九条”发布后，强调“推动一年多次分红、预分红、春节前分红”，强调“对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示”，对分红不积极的公司进行限制，新“国九条”发布，“红利+”或迎来长期估值重塑。

从市场表现来看，红利策略于A股和港股两个市场均有效，但从各方面来看，港股红利优势或要高于A股红利。数据显示，去年全年，中证红利、红利指数、恒生港股通高股息低波动指数，分别上涨了12.31%、14.45%以及22.01%。

此外，港股红利资产在性价比方面也颇具优势。从股息率来看，港股通高股息指数的股息率A股部分主流红利类指数。



2025年，红利策略或是增加投资安全边际重要方式。看好港股红利布局的投资者，可关注港股红利低波ETF(520550)，该ETF紧密跟踪恒生港股通高股息低波动指数，其管理费年化0.15%加上托管费年化0.05%，处于费率的最低档，该ETF实行的是T+0回转交易，使得交易更加灵活，大大提高了资金的使用效率。

发文：山雨求

1月6日，A500ETF（159339），在小幅回调之后重新上涨，截至当前涨幅为0.45%。盘面上，蔚蓝锂芯10%领涨，以岭药业，巨化股份跟涨7%。A500ETF（159339）受关注度极高，最新规模突破百亿。

联储证券表示，投资：韧性来源于基建和制造业，地产销售端有改善，提高投资效益将成为未来政策导向。2024年，基建增速主要由中央项目拉动，地方较弱，主因地方政府化债压力和地方收入端承压；制造业增速稳定主因出口景气和“两新”政策支持。地产投资端仍疲弱，需求端有改善，符合“控增量、化存量”导向下的政策逻辑。我们预计，基建方面，中央加杠杆趋势不变，“两重”项目建设将持续拉动基建投资。制造业投资方面，内部结构调整或延续。地产方面，中央经济工作会议再次强调了“持续用力推动房地产市场止跌回稳”，后续或有相应增量政策继续推出，地产需求端或延续修复。2025年初或许是配置A500ETF（159339）的较好时机。

谁也没想到，2025年开年也就2个交易日，上证指数非但没有按照原有的上升趋势突破，反倒意外出现连续回调的表现！



究其原因，一方面是A股再度进入业绩披露窗口，去年涨了不少的绩差股再次出现了提前兑现的行情；另一方面，市场正处于新旧年交替之日，不少机构资金也需要重新调整仓位，确定新一年的投资方向，抽身观望情绪较浓。

在这样的行情下，上证指数快速从3400点下杀至3200点，大盘短期已经进入了超跌区域，再加上春节前可能会有较强的护盘预期，这个节点反倒是更好加仓的节点。考虑到目前不少机构资金也在重新确定市场方向，所以我认为当下加强A500指数ETF（560610）的布局或是不错的选择。

近期央妈召开的2024年第四季度例会也明确提出，要实施适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，加大货币财政政策协同配合，保持经济稳定增长和物价总体稳定。此次会议提出，“根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息”，进一步为2025年的市场注入流动性。

中信建投认为，近期市场受微观流动性，汇率调整，政策真空、业绩预告及外围带来的不确定性等预期综合扰动，短期市场弱于预期，但当下A股牛市底层逻辑未被破坏，且此次会议释放择机降息降准信号，“两重两新”支持加码，后续若政策实质性落地，市场有望随之企稳并展开进攻行情，大盘回调或是布局良机。



所以，在当下市场短期超跌+央妈流动性择机释放+春节前护盘预期的三大逻辑支撑下，目前大盘这个点位无需过度担忧。放眼中长期来看，目前3200点的位置还是相当有性价比的，这也是我在当前这个位置愿意继续加仓A500指数ETF（560610）的原因。毕竟，对于买大盘的朋友们来说，只有越跌越买，才能在下一波指数大涨的时候获得大丰收，不是吗？

作者：我不是基神啊