华夏基金旗下创业板50ETF华夏(认购代码：159367)于2025年1月2日起正式发行，为投资者提供了一键布局创业板核心资产的指数化投资工具。

创业板50ETF华夏(159367)跟踪的指数标的正是创业板50指数，该指数选取创业板指成分股中市值规模大、流动性好的50只新兴科技股，反映了创业板市场内知名度高、市值规模大、流动性好的企业的整体表现。创业板50指数是创业板上颇具竞争力的一条宽基指数，从过去的历史经验来看，相比创业板指，两者长期累计收益差异不大，但创业板50指数相比创业板指具有相对更高的波动，上涨阶段涨幅相对更高，创业板50指数相比创业板指具有相对更高的beta。数据显示，2024年创业板50指数上涨了21.07%，分别高出同期的上证指数、创业板指和深证成指的涨幅，成为2024年全市场最大涨幅的主流宽基指数。(数据来源：Wind，统计区间：2024.1.1-2024.12.31)

　　　据悉，华夏基金在创业板上，宽基、行业主题、策略指数已形成比较完善的布局。一是创业板宽基指数，目前已有创业板指、创业200、创业板综ETF，后续将视情况进一步完善宽基指数产品线。二是创业板行业主题指数，正在研究和挖掘创业板更多具有特色、能够体现板块特征的行业主题指数。三是创业板策略指数，已布局创业板成长、创业板价值，其中创业板成长ETF是全市场规模最大的成长策略ETF。

“大盘6000点买的工行，在大盘3000点翻倍了”

——这真不是个段子。

2007.10.15至2024.12.25区间内，沪指从6030.09到3393.35点，跌超43%；而同期工行复权价从7.9元涨到16.4元，涨超107%！

上周三（12.25），四大行齐刷历史新高，宇宙行重回A股市值“一哥”。

以全收益的维度看来，今年以来中证一级行业的回报如下：



全指金融以41%的年内涨幅遥遥领先，二级行业进一步拆解，中证银行全收益涨幅42.7%，贡献了主要的涨幅，而无意中看到了一个“银行AH”的全收益指数，同期涨幅是47.11%，slay全场！

一、中证银行全收益，并非中证银行回报的天花板

家人们都知道，投资一个指数获得的回报，一般以全收益指数为上限。

也就是以ETF为代表的指数，在扣除税费后，如果没什么额外的增强手段，肯定会低于“全收益指数”的回报。

大白也一直这么认为——直到我遇见前文中的这个“银行AH指数”，全称“中证银行AH价格优选指数”。

给你们贴张图：



回到开篇的那个栗子，假设我们在2015年的最高点分别买入跟踪中证银行的ETF（以“中证银行指数全收益”替代）和沪深300ETF（以“300收益”替代），持有至上周五，前者赚近53%，后者亏近7%。

再拆解一下，持有中证银行ETF的市值仅涨了1%出头，ETF持仓的股票分红再投贡献了近52%。

而若持有跟踪银行AH的ETF，则会在中证银行全收益的近53%基础上，进一步提升超16%，总回报近70%。

这16%多的超额，是通过A股和港股银行股轮动创造出来的。

——这就是银行AH，它的全收益指数活活的把中证银行的天花板捅破，成为了中证银行全收益增强！

二、AH轮动，另一种维度的“高抛低吸”

打开银行AH指数的编制方案，略显拗口。



翻译一下，就是持有成分股中的某银行同时在A股港股上市，每个月定期将二者折算成同一币种进行比价。

1）若持有的A股该行对港股溢价5%以上，则卖A股买港股；

2）若持有的港股该行对A股溢价，则卖港股买A股。

3）若持有的A股该行对港股溢价在0-5%之间，则不动。

简单地说，就是利用同股票在A股港股两个市场的差异，进行低买高卖的轮动，确保每个月，指数持有的股票都是相对折价、低估的品种。而溢价和高估则被指数踢出。

逻辑上没问题，我们回测一下这个超额的情况。



如图，我们从2015年最高点起始，至上周五，任意一天以收盘价买入跟踪银行AH以及中证银行的ETF，分别测算持有半年至三年不等。可以得出结论：

在持有半年时，银行AH历史上相对中证银行胜率仅50%刚出头，并且超额收益的均值也仅仅0.4%不到，但随着时间的拉长，胜率和超额均值都明显提升。在持有三年的维度看来，买银行AH对中证银行的胜率已经超过60%，并且超额的均值已经高达近2%。

因此，这个策略同样适合持有不动，让指数自己轮动去吧。

三、打败银行的，只有银行AH~

诚然，银行AH指数又是一种新的策略类指数。

不得不感慨，每一个策略指数都蕴含着一个精妙的逻辑。

这种逻辑真的太令人着迷了！

想起一句广告语：打败红利的，只有红利低波。

但我们都知道，红利低波打败红利并非绝对，多半依赖于市场风格。

但这里，大白寻思着：打败银行的，还真的只能是银行AH。

这里面有着最朴素的逻辑——低买高卖。

也可以理解成一种跨市场网格策略。

PS：

大白这两天也搜了搜相关资料，其实这种轮动策略早就被开发了。

2015年，南方东英便在美国发行了一只类似的动态管理策略ETF，名字很喜庆“HAHA”，底层标的是沪深300，成分股根据市场条件和价格差异在A股和H股之间转换，来寻求更好的投资机会。

而境内的，AH价格轮动基金，目前招商的$银行ETF优选(SH517900)$ 跟踪中证银行AH。

来源：ETF大白，已获授权转载，略有删改


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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。基金有风险，投资需谨慎。基金过往业绩不代表其未来表现。

美股隔夜再度调整，纳斯达克、标普500分别下跌了1.19%、1.07%，市场再次进入了一个考验投资者心理的时刻：美股真的回调了，那些曾经说“下跌就买入”的朋友，你们敢下手吗？我反正严格按照操作纪律，从上周开始已经加了两次仓，今天看情况还会继续。

一方面，宏观扰动导致下行，但大概率很快“爬坑”。这次导致美股下行的，依旧是老生常谈的通胀问题，在降息预期不断下行的背景下，美十年期国债的收益率在不断升高。



而美债收益率的上行，对美股、美债甚至是黄金，都会产生掣肘，尤其是科技股，估值方面会受到较大影响。

但我之所以敢勇于加仓，因为在美股这样的长牛的趋势中，宏观造成的扰动，或许是个不错的加仓机遇。



如上图，以纳斯达克指数为例，2023年以来其始终维持着上升趋势，但中间因为加息降息预期、全球地缘局势紧张等等原因发生过多次回调，但无一例外都很快完成了“爬坑”。而回过头看，过往历次发生的调整，都是不错的加仓机会。

再立足当下，美经济依旧强劲，比如11月零售数据环比达0.7%，远强于市场预期，像英伟达、苹果这样的企业业绩也依旧维持着强势。也就是说，当前的美基本面难言衰退，目前市场一致的预期是2025年“软着陆”，而在这样的背景下，美股长期向上的趋势很难改变。

那么，像纳斯达克100ETF（159659）这样跟踪美大型科技股的标的，这几天发生的回调，可能就是个逢低布局的机遇。只是布局时大家需要注意，像美股这样的长牛市场，比较适合一开始先建一大部分仓位，随后再根据行情进行追加，这样不会错过行情，也不会让自己陷入被动。

账号：钱袋侦探社

年末最后一天，港股消费ETF（159302）食品ETF（159862）逆大盘走红。盘面上，泡泡马特，青岛啤酒领涨4%。港股消费ETF（159302）成交较为活跃，换手率达4.41%。



国金证券表示：1.坚定财政补贴主线。10-11月内需整体延续复苏方向，补贴链依然是确定性最强主线。品类上看，两轮车/餐饮/家纺/消费电子等领域补贴继续加码，关注有预期差的扩散方向。2.红利资产配置提升。近期十年期国债收益率持续下行，红利资产配置性价比提升。3.寻找主题投资机会。流动性宽松+业绩真空期带动小票交投活跃，建议把握主题投资机会。4.均衡配置出海方向。短期内美元降息趋缓、政策不确定性较大，主要配置α逻辑的品牌/产品出海标的。年前看来，港股消费ETF（159302）有较好的投资价值。

倒计时最后一天，港股高股息ETF（159302）依旧保持红色。盘面上，中国神华，中煤能源均领涨3%左右。港股高股息ETF（159302）成交活跃，换手率达7.56%。

海通证券表示： 2025年是流动性和盈利的双轮驱动大牛市的暖场阶段。流动性方面，美国或将进一步降息，同时中国经济复苏有望带动债券收益率回升，从而推动中美利差收窄；随着中国政策空间继续打开，经济进一步修复，外资将加配中国资产，而中资机构和居民已经开始并将持续增加对权益市场的配置。结构方面，港股优于A股，信息技术市值及红利股市值合计超70%，因此更能受益于科技产业的发展趋势和潜在的估值修复机会。提前布局，港股高股息ETF（159302）有较好的修复机会。

12月31日，2024年最后一个交易日，三大股指延续调整态势，盘面上上证指数、A500指数跌近1％，个股层面闻泰科技涨停，光环新网、海澜之家涨逾5%，中航西飞、太阳纸业、惠泰医疗、中国神华等股跟涨。整体看，煤炭、消费等高股息板块表现活跃。



热门ETF方面，A500指数ETF（560610）午后跌幅0.93%，实时成交额14.60亿元。



对于近期的市场调整，中信建投首席分析师陈果认为，短期从季节性规律看，一些资金年底结算获利了结，落袋为安的心理使得岁末市场往往交易偏淡，风险偏好下降，到新年伊始之后又会逐渐活跃，而往往农历春节后流动性会进一步改善。同时在当前政策基调下，该机构认为明年一季度有望适时降准降息，债券收益率的下降会使得股票估值吸引力进一步上升，增量流动性有望推动A股跨年行情，预计市场将在明年初延续中枢震荡上行趋势。



华西证券表示，A股将“平稳跨年”，关注哑铃策略配置。临近年报预告披露期，日历效应使得投资者风险偏好有所回落，A股成交额和融资余额下行，其中受益于低利率和央企市值管理催化的高股息板块可作为压舱石配置。中期维度，当前股市资金供需关系已大幅改善，宏微观流动性均有望宽松，以“AI+”为代表的科技主题仍将频繁演绎。



资料显示，A500指数ETF（560610）跟踪中证A500指数，该指数在保有银行等传统行业同时，更侧重新能源、创新药、商业航天、国产大飞机、低空经济等“新质生产力”行业，更好反映中国经济高质量发展进程中A股市场微观结构的变化，或可成为投资者中长线布局的均衡“底层”资产。

近期，多家头部券商发布2025年A股研判。整体来看，头部券商对明年A股的行情，均保持了一定程度的乐观，延续上涨是主流观点。

在总体看好的基调下，机构对行业配置各有差异，中信建投首席策略分析师陈果此前在A500指数ETF（560610）特邀路演中指出，对于普通投资者，如果不能精准做择时和风格判断，陈果建议或可选择指数化的均衡配置方式，比如A500指数。

【大势研判：2025年或更积极】

中信证券表示，2025年信用周期、宏观价格、A股盈利都将迎来周期上行的新起点，预计2025年A股将经历一轮年度级别上涨行情。

随着信用与价格修复，A股2025年下半年至2026年，A股将开启新一轮盈利上行周期。其中，非金融板块的ROE有望在杠杆率和资产周转率改善的驱动下企稳回升，其盈利同比增速也将逐季回升。预计2025年A股盈利同比增速，将从2024年的0.5%小幅上升至0.7%。

中金公司认为，2025年投资者风险偏好有望整体好于2024年，结构性机会进一步增多。2024年市场驱动力主要体现为估值修复，2025年能否由估值驱动成功切换至基本面驱动至关重要，同时不可忽视A股经历长周期回调后，国内居民资产和全球资金的配置需求或有更积极的边际变化。

华泰证券表示，展望2025年，首先，分子端不悲观，得益于渐行渐近的产能周期拐点，2025年A股盈利表现有望强于收入表现及国内宏观增长。同时，相对视角下，海外库存周期即将转入下行，而国内库存周期有望于2025四季度率先复苏，较海外权益，A股分子端的相对表现由劣势转为优势。

国联证券预计2025年企业盈利有望见到拐点，流动性的充裕进一步提升估值，蜜月期或在一季度。全A非金融资本开支的绝对增速已接近历史低点，相对开支强度CAPEX/DA也降至1.5的关键阈值范围。随着供需缺口的收敛和需求端的政策加码，预计2025年全A非金融企业的利润增速将转正，中性预期为3.5%，市场或将从流动性拐点转向基本面拐点。

【机构看好哪些主线？】

广发证券指出，可寻找ROE结构性改善的方向。市场基本确认经济处于衰退末期至复苏前期的状态，政策和流动性以呵护为主，但ROE形成向上弹性仍需要验证，因此重点寻找ROE结构性改善的方向。

如果官方目标赤字率进一步提升，例如预期接近4%，那么指数将开启“跨年行情”，市场交易顺周期资产的基本面改善预期，例如AH股“经济周期类”资产的典型代表：港股互联网（恒生科技指数）、A股大消费（白酒）、大金融等。

国金证券表示，可关注三个维度：

①前期估值调整过度的成长型公司，有望伴随市场信心修复，改善估值水平；

②需求回暖过程中将打动顺周期产品供给消化，内需刺激有望带动周期品行业的压力减弱，形成边际向好；

③优质的龙头企业将长周期获得持续竞争力，建议关注龙头企业。

方正证券观点认为，流动性宽松的格局下，继续重点围绕新质生产力（机器人、低空经济、算力基建、卫星互联网）布局，并重视并购重组（关注我们每周梳理的并购进展）和化债主题（央企建筑、环保）。

在招商基金近期举办的A500指数ETF（560610）特邀路演中，中信建投首席策略分析师陈果指出，展望明年，继续看好信心重估行情，随着盈利预期上升，A股市场也将从流动性牛走向基本面牛。

对于普通投资者，如果不能精准做择时和风格判断，陈果建议或可选择指数化的均衡配置方式，比如A500指数。

【超127亿资金布局核心宽基品种】

招商证券首席策略分析师张夏此前表示，市场增量资金会趋于头部公司，而这些公司都囊括在A500指数中，因此都会对A500指数产生增量。

从指数结构来看，中证A500指数呈现两大特征——

一是行业分布更均衡。金融地产等传统经济相关的产业权重不会过高，也不过多反映不确定性更多、波动率更高的科技板块。

二是更兼顾中小市值行业龙头。和传统宽基指数相比，A500指数能覆盖到更多中小盘的新兴成长股。其成份股中，有200多家是大市值公司，还有200多家在中小盘里面做到了一定的下沉，因此可能更具弹性。

作为表征A股核心资产的宽基品种，A500ETF受资金广泛关注。以A500指数ETF（560610）为例，上市以来获资金净流入合计超125亿元。

A500指数ETF（560610）兼具多重配置优势：ETF交易便捷，实时捕捉机会；综合年费低至0.2%，季度评估分红，强制分红比例不低于超额收益率的80%，或可成为投资者布局新一轮行情的配置工具。

随着9月底市场快速上涨后逐步回归理性，不少投资者明显又开始寻求长期稳定类的红利资产了。数据显示，自12月以来截至2024年12月24日，红利类ETF12月累计净流入规模已超150亿元，创近三年历史单月净流入新高。



资金追捧红利资产的背后。

首先，近期鼓励分红的政策密集出台，如新“国九条”明确加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率，提高上市公司分红稳定性、持续性和可预期性。这将引导上市公司提高分红质量，红利资产投资价值得到提升。

其次，随着无风险收益率下行，在资产比价效应下，红利类股票的吸引力提升。目前10年期国债收益率已降至1.7%左右，而红利资产的股息率普遍大幅高于这个数值，展现出更高的配置价值。

而相较于A股红利，我更关注港股红利，一是因为港股更便宜估值更低，二是港股红利指数的股息率总体来说更高些。比如恒生港股通高股息低波动指数(HSHYLV.HI)，截至11月底股息率高达7.13%，相对目前10年期国债收益率明显更具吸引力，而且也远超A股同类指数。



据资料显示，恒生港股通高股息低波动指数主要跟踪内地投资者经港股通可买卖的香港上市高股息低波动证券的表现，指数成分数量为50只。该指数不仅强调高股息率，还注重低波动性。在当下低利率的背景下或有望获取更高的超额收益，还能更好的应对市场波动，配置价值凸显。

标的上港股红利低波ETF(SH520550)已于12月30日正式发行，该ETF紧密跟踪恒生港股通高股息低波动指数，大家可以重点关注一下。

公告显示，港股红利低波ETF(520550)有着最低费率组合，管理费年化0.15%+托管费年化0.05%，能更好的节省投资成本；T+0回转交易，使得交易更加灵活，大大提高了资金的使用效率；实行月度分红机制，能更好的满足投资者的现金流需求，增强回报预期，提升投资者体验。感兴趣的朋友不妨趁此机会积极认购。



认购方式分为网上现金认购、网下现金认购2种，投资者可通过适合的方式参与认购（认购代码520553，交易代码520550）。

发文：山雨求

在A股市场，每年年初往往会出现一轮被称为“春季躁动”的行情。这一时期，随着央行货币政策调整、重要经济数据公布以及重要会议的召开，市场情绪和预期得到提振，催化出活跃的交易氛围。

央行货币政策的调整历来是市场关注的焦点。近期，随着国内外经济环境的变化，市场预期央行将实施有力度的降准降息措施，以释放更多流动性，配合财政政策的发力，共同提振A股市场整体估值水平。这些政策调整不仅有助于改善市场流动性，还能提升投资者信心，为“春季躁动”的行情奠定基础。

制造业PMI的连续回升、工业企业盈利的积极信号等，都反映了经济基本面的逐步改善。这些数据不仅为市场提供了重要的参考信息，还进一步强化了市场对未来经济增长的预期。

12月重要经济会议释放了多重积极信号，包括宏观经济政策基调的设定、经济工作重点的部署以及结构性改革和创新驱动的发展目标等。这些政策导向不仅为市场指明了方向，还为相关行业的发展提供了有力支持。

在这一背景下，中证A500指数作为布局A股市场的核心工具之一，投资价值愈发显著。中证A500指数由中证指数有限公司编制，从各行业中选取500只市值较大、流动性较好的证券作为样本，行业覆盖全面，代表了A股市场各行业最具代表性的企业整体表现。该指数不仅具有广泛的代表性，还具有较高的成长性和弹性。

中证A500指数在行业分布上更为均衡，权重更偏向于成长风格。其成分股覆盖A股市场56%的自由流通市值和64%的营收，均高于传统主流宽基指数。这种分布特点使得中证A500指数在市场风格变化中能够“进可攻退可守”，更适合当前的布局。



从基本面来看，随着中国经济的逐步复苏，尤其是政策层面支持中小企业发展的趋势愈加明显，中证A500指数有望继续受益。从政策面来看，经济会议释放的积极信号以及多家券商对明年科技成长主线的看好，都为中证A500指数的投资价值提供了有力支撑。

对于看好中证A500指数的朋友，不妨关注A500指数ETF(560610)。作为跟踪A500指数的被动化指数投资工具，A500指数ETF(560610)不但有着费用低廉（管理费0.15%、托管费0.05%）的优势，而且在ETF分红机制的设定方面颇具新意：每季度最后一个交易日ETF相对标的指数的超额收益大于0.01%强制分红，收益分配的比例不低于超额收益率的80%。能更好的满足投资者的现金流需求，增强回报预期，提升投资者体验。

发文：ETF红旗手

近期，红利、低波类ETF出现明显流入。红利资产，以其稳定的股息收入和潜在的资本增值，成为了不少投资者眼中的新焦点。

从基本面来看，红利资产往往具备较低的市场波动性和较强的抗风险能力，能够为投资者提供稳定的现金流回报。以港股市场为例，银行、煤炭、非银金融等行业都是高股息资产的代表性行业，这些行业的龙头公司不仅财务状况稳健，而且分红记录优良，为投资者提供了长期稳定的收益来源。

政策面上，红利资产同样受到多重利好的支持。近年来，政府相继出台了一系列政策措施，旨在提升上市公司的分红意愿和分红水平。政策指出，要引导和推动控股上市公司牢固树立投资者回报意识，提高现金分红的稳定性和持续性。这些政策的出台，无疑为红利资产的发展提供了有力的政策保障。

在港股市场中，红利资产具备着显著的投资优势。一方面，低利率环境下，港股红利具有更高的股息率和稳定的分红记录，能够为投资者提供可观的现金流回报。另一方面，对比A股，港股的估值更低，当前恒生指数PE-TTM为9.05，位于近十年14.77%分位数；而当前上证指数PE-TTM为12.76，位于近十年22.85%分位数。此外，港股市场的红利股票还受益于全球资金的流入和流出，具备较高的流动性和投资价值。

想布局港股红利，那么于12月30日正式发行的港股红利低波ETF(SH520550)或许是个不错的选择。

港股红利低波ETF(520550)跟踪的是恒生港股通高股息低波动指数(HSHYLV.HI)，该指数主要跟踪内地投资者经港股通可买卖的香港上市高股息低波动证券的表现。高股息率是该指数的特色之一，对比各红利指数近12个月的股息率，恒生港股通高股息低波动指数股息率显著高于A股同类指数。



投资成本上，港股红利低波ETF(520550)费用低廉，采用的是管理费年化0.15%+托管费年化0.05%，处于费率的最低档。同时，港股实行的是T+0回转交易，能更好的降低交易风险。

值得注意的是，港股红利低波ETF(520550)认购方式分为网上现金认购、网下现金认购2种，投资者可通过适合的方式参与认购。感兴趣的大家可以重点关注一下。



发文：ETF红旗手