科伦药业Q1业绩暴雷！净利润腰斩，创新药能否力挽狂澜？

科伦药业2025年第一季度营收43.90亿元，同比下滑29.42%，归母净利润5.84亿元，同比大降43.07%，主要受去年高基数及今年呼吸道传染病流行程度较低影响。毛利率降至48.67%，同比下降7.17个百分点，净利率下滑5.64个百分点至15.03%。期间费用中，销售费用率下降，但管理费用率和研发费用率上升。创新药管线进展积极，ADC药物与默沙东合作推进，多个新适应症有望年内获批，NDA申报在即。机构预测2025-2027年收入及净利润稳步增长，维持“买入”评级，但提示研发、销售及政策风险。